近日，随着美元指数创下20年新高，国际金价承压持续下行，市场出现剧烈波动。

9月26日，现货黄金一度失守1630美元/盎司的重要关口，创下自2020年4月上旬以来低点1621.06美元/盎司。黄金自3月突破每盎司2000美元的关键水平以来，已经下跌了逾400美元，或超过20%。9月27日，现货黄金价格在1632美元/盎司附近震荡，至记者截稿为1632.78美元/盎司。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉新京报贝壳财经记者，近期黄金价格出现加大幅度下跌主要是市场担忧美联储激进加息，推动市场利率大幅上升，削弱持有无息黄金的吸引力。

此外，美联储激进收水及非美货币走弱推动美元走强，对以美元计价的黄金价格构成压力，同时，全球经济放缓与非美货币贬值也削弱部分经济体实物进口需求等。

美元指数强势走高国际金价承压收跌

9月26日，衡量美元对六种主要货币的美元指数显著上涨，冲破113大关并创下2002年5月以来的新高。美元指数当天上涨0.81%，在汇市尾市收于114.1030。

9月22日，美联储9月FOMC会议决定加息75BP至3.00%—3.25%并下调经济预测，议息会议声明重申了美联储“在通胀率回落至2%之前不停止紧缩行动”的态度。美联储主席鲍威尔在会后重申了其鹰派立场，同时，美联储官员对今年年底联邦基金利率的预测中值已由6月份预测的3.4％大幅升高至4.4％，对明年年底联邦基金利率的预测中值达4.6％。

即便此次加息幅度符合市场预期，美联储激进加息的势头仍旧引发市场情绪，美股回调推动美元指数不断走高，持续施压金价。

周茂华指出，当前，金融环境趋于收紧。欧美等央行继续处于加息收紧周期，金融环境收紧不利于商品。美联储激进加息且缩表处于起步阶段，欧央行启动加息周期，全球无风险利率短期尚未封顶，将削弱不生息黄金的吸引力。而美元维持强势，美联储收水利好美元。同时，美国与欧洲存在显著基本面和政策面差，继续利好美元表现。

此外，周茂华认为，黄金需求前景偏弱。一方面，在金融环境趋紧，市场波动加剧的情况下，市场更加注重流动性安全。另一方面，全球经济放缓也拖累了实物黄金购买力。

“800元可删购买记录”上头条，DR钻戒卖点需要“新”意

“800元就可以消除DR钻戒订单和购买记录，如果加急的话需要1600元。”这样一则消息，再次将DR钻戒营销送上热门。

DR是一个钻戒品牌，其卖点非常独特，宣扬“一生只送一人”，用户购买结婚钻戒的时候需要定制，而定制的过程中会将婚姻双方的身份信息录入系统当中，并宣称一位男士一生只能买一个钻戒，DR会拒绝同一位男士买第二个婚戒。然而，近期DR钻戒丑闻不断，对DR的质疑主要来自三个方面：

其一、DR钻戒比同等级的定制钻戒价格高出一倍。有用户甚至喊出了“DR钻戒没有爱情，只有暴利”的感慨。有媒体爆料1.5万的DR钻戒成本仅仅4000元。

其二、DR钻戒并没有忠实履行“一生只送一人”的承诺。现实中，有人爆料DR店员对删除系统中的个人信息明码标价，比如800元就能够删除，从而丧失了“一生只送一人”的信用。而与此同时，另一派观点则认为，DR“一生只送一人”本身就是一种畸形的营销方式，作为商家不应该对爱情破碎的男士进行歧视，认为这本身是不合理的行为，既不符合公序良俗，也不符合商业本质。

其三、DR钻戒设计粗糙。有媒体爆料DR设计仅9人，DR钻戒品牌更多的是来自于“一生只送一人”卖点。

针对网络上言论，DR钻戒声明反驳，强调：“800元该信息传言不实”，“实名认证包括人脸和手机验证”，“不可逆加密保留购买信息，会上传BSN区块链来防伪，防篡改。”

DR钻戒这一声明将重点放在了800元删除购买记录上，而实际上当前DR最大的质疑就来自这里——是否有能力保障“一生只送一人”，建立深度的信用。

购买DR结婚钻戒的用户或许并非出于对钻戒其他方面的喜爱，而只是想要图一个好彩头，并以信息登记来约束另一半，所以DR结婚钻戒的购买出发点来自人类感性部分，而非理性部分。也正因为如此，如果用理性思维去估计DR钻戒的价值，这的确是个智商税。而如果你将DR钻戒放在感性上思考，那么整盘逻辑就通顺了。

DR整个企业的卖点并非产品，而是模式，其模式就是“一生只送一人”，而为了让这种模式运行下去，其需要不遗余力地保障这种理念的贯彻实施。关键在于，DR是否有一套行之有效的体系，保障DR钻戒交易记录无法删除和篡改。

当然，也有人说DR的“一生只送一人”存在伦理问题。个人认为，人类三观存在差异，不是所有人都认同，但的确有一部分人，尤其是女生是认同忠贞不渝，认同爱情和钻戒在形式上做绑定。DR肯定是有在商业模式上取巧，但这种取巧实际上很聪明地将目标精准定位在一小部分人身上。

不过，话又说回来，如今的DR钻戒或许也只能采用取巧策略，其设计上，研发上投入依然不足，没有和其他国内品牌拉开距离，形成口碑。钻戒本身就是营销的产物，唯有在细节上与众不同，让钻戒具备设计价值，能够保值，DR才能够更持久地经营。否则，当“一生只送一人”被大众彻底摒弃，DR还有什么特长能够支撑其销售？

所以，DR的未来要看能不能从量变到质变，从模式创新到设计创意。

文/盘和林(作者系浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员)编辑王进雨校对柳宝庆

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美元指数将继续主导黄金走势短期金价或将剧烈波动

光大期货指出，美元指数持续走高，对于金价的利空压制始终存在。地缘方面，上周俄乌冲突升级，金价的避险属性成为价格下方的支撑，不过对于价格的影响力不及宏观情绪，短期美元指数继续主导黄金走势，大概率延续偏弱运行。

周茂华告诉贝壳财经记者，近期黄金价格暴跌是否风险释放完毕，有待观察。由于欧美等央行面临几十年来棘手通胀，这些央行仍处于加息、紧缩周期，高利率及全球经济放缓等对黄金价格走势造成压力，但地缘冲突等不明朗因素，对黄金仍有一定支撑，短期黄金价格波动偏剧烈。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，从投资上来看的话，黄金作为具有抗通胀和避险属性的金属品种，在经济不好的时候依旧具备强力的投资保值功能，但是相对于美元走强来说，资金更愿意流入到美元里面来避险，所以黄金暂时走势还是不容乐观。

美国银行全球研究部预计，美联储11月将再次加息75个基点，12月将加息50个基点，明年2月和3月将分别加息25个基点。美联储本轮加息周期利率区间峰值将达到4.75%至5%，高于此前预测的4%至4.25%。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英告诉贝壳财经记者，受此影响，黄金的市场压力将进一步的增加，所以四季度黄金价格的走势并不是非常的乐观。黄金可能还是以震荡走低为主。

抄底时机已现？专家：不建议盲目抄底

受国际金价大幅跳水影响，国内市场金价也出现不同程度的下跌。同花顺数据显示，截至9月26日，12月份交货的沪金期货主力合约期间累计下跌0.66%，报收于384.38元/克。9月27日，截至上午收盘，沪金期货主力合约跌0.18%，报收于384.16元/克。

王红英告诉贝壳财经记者，近期市场上关于黄金抄底的说法主要是基于黄金的开采成本是在1250美元/盎司的水平。

他指出，黄金下跌的幅度空间是有限的，所以从长期来看，抄底的风险并不是特别大，但目前去抄底黄金会导致时间成本的丧失，也就是目前在美国通胀没有得到有效控制的情况下，黄金不太可能出现上涨的趋势，虽然下跌空间有限，但这种投资的效率是比较低的。此外，投资黄金期货还会带来巨大的本金丧失的风险，所以目前不建议投资者盲目抄底。

光大期货亦表示，在未看到美国实际利率出现“触顶”迹象之前，“抄底”黄金并没有太大意义。一方面，四季度美联储加息节奏会放缓，但仍有两次加息，同时美CPI一定处于下跌通道，一涨一跌使得美实际利率趋势向上的预期并未改变，也在根本上制约着金价走势。另一方面，市场预期美国即将陷入衰退，如果“成真”，则意味着通胀预期可能迅速转为通缩预期，同样对黄金不利。因此排除阶段性修正式反弹外，黄金将仍会在下降通道内运行。

周茂华则告诉记者，未来一段时间看，全球地缘局势复杂，全球通胀、经济和政策前景不确定性较高，投资者预期存在分歧，市场波动剧烈。短期看，黄金投资风险仍大于机会，投资者需要增强黄金市场波动风险防范意识，理性选择。投资者应在市场波动大时适度调整仓位等，增强投资稳健性。

鹏鼎控股背靠富士康盈利大增有隐忧 “果链”上游还香吗？

《投资者网》乔丹

今年的iPhone14似乎不如13香了，9月8日面世后的一到两周内，微博上相继出现了“被iPhone14收割的黄牛”、“iPhone14或成史上销量最差机型”等热搜，内容包括iPhone14跌破发行价、倒贴100元出、郑州富士康拆除iPhone14部分产线等，引发网友热议。

这与iPhone14刚发布时的境况有明显对比，反映在消费端及苹果产业链上。据了解，9月9日开启网上预售后一度让苹果官网崩溃；而立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）以及鹏鼎控股（002938.SZ）等“果链”企业，接受了超百家机构的调研。

其中，位于深圳的鹏鼎控股，基于其间接控股股东与富士康的关系，成为了与“果链”绑定颇深的供应商，依靠大客户，不仅在细分领域做到了多年全球第一，也顺利实现了上市。

但投资者们亦有担忧。一方面，公司对大客户的依赖较高，对前五大客户的营收占比合计超过86%；另一方面，公司大部分营收来自通讯及消费电子，而今年上半年智能手机销量整体有所下滑。

截至2022年9月27日收盘，公司每股报收26.79元，总市值为621.8亿元，较上年同期的749亿元，跌去约127亿元。

盈利大幅增长

鹏鼎控股成立于1999年，前身为富葵精密组件（深圳）有限公司，于2018年上市。目前，公司尚无实际控制人，控股股东为美港实业有限公司，间接控股股东为中国台湾上市公司臻鼎控股。据公司招股书，臻鼎控股第一大股东为鸿海集团全资子公司Foxconn，即大众熟识的富士康。根据公开资料，鸿海集团及Foxconn均为郭台铭旗下公司。

公司主营各类印制电路板（PCB）的设计、研发、制造与销售业务，PCB广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域，是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件。

根据中国电子电路协会（CPCA）中国电子电路排行榜，公司连续多年在该领域位列中国第一。另据Prismark 2018年-2022年以营收计算的全球PCB企业排名，鹏鼎控股2017年-2021年连续五年位列全球最大PCB生产企业。

至2022年，公司的业绩依然保持着不错的增速。2022年上半年，公司营收142亿元，同比增19%；净利润14亿元，同比增125%。

根据财报，公司业绩能大幅提升，一方面，系FPC（柔性印制电路板）业务、类载板SLP（采用半加成法制作的印制电路板）业务及新产品MINILED（尺寸在100微米量级的LED芯片）背光板产品的营收较上年有所增长。

另一方面，公司在报告期内实现了降本增效。其中，销售费用、管理费用及财务费用分别同比降3%、8%、668%。

营业构成上，公司的PCB产品按应用领域可分为通讯用板、消费电子及计算机用板、汽车及服务器用板及其他用板，这三者在报告期内的营收分别为82亿元、59亿元、1亿元，占营收的比重分别为57.57%、41.52%、0.91%，分别同比增21%、14%、1853%。

可以看出，公司的汽车电子产品是增速亮点，虽然总体营收体量不大，但从近几年行业的发展情况来看，这一领域的增量将愈发显著。目前，公司的汽车BMS板已通过认证，已开始给电池厂批量供货。

盈利能力方面,公司在报告期内的毛利率为19.52%，较上年同期的18.24%略微增长。对比同行来看，高于东山精密（002384.SZ）的14.45%，低于深南电路（002916.SZ）的26.49%。

公司的财务质量亦不错，资产负债率为29.68%，经营性现金流净额多年持续保持正向。

整体来看，公司的经营基本面较为优质，业务范围涵盖通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子等多个领域，但目前的收入依然主要来源于通讯及消费电子用板，尤其单一客户的营收占比较高。而在今年，受通胀、疫情等影响，智能手机的销量出现了明显下滑。

单一客户收入超七成

在鹏鼎控股合作的OPPO、VIVO、华为、小米、苹果公司等国内外众多企业中，基于其与富士康的关联关系，公司与苹果公司的合作关系最为密切。

根据招股书，苹果公司既是其第一大客户，又是供应商。其中，鹏鼎控股向苹果公司供应PCB产品，苹果公司则向鹏鼎控股供应生产PCB所需要的电子零件。根据公司已披露的客户销售数据，鹏鼎控股对苹果公司的销售收入占比不断增长。

2015年至2017年，这项占比分别为54%、61%、63%。自2018年起，公司不再披露具体客户名称，不过，从其按地区分类的销售收入来看，每年来自美国地区的收入占比依然最大，接近或超过70%，可见其客户构成未发生大的变化。

2018年-2021年，公司第一大客户的营收占比分别为70%、66%、69%、76%，2022年上半年，公司未对相关数据进行披露。

除了苹果公司，鸿海集团及其子公司、正崴精密工业股份有限公司（以下简称“正崴精密”）也在其2017年的前五大客户之列，根据企查查，正崴精密的董事长为郭台铭之弟郭台強。在2017年，公司前五大客户的营收占比达到80%。

公司部分大客户简况

至2021年，公司对大客户的依赖更甚，前五大客户的营收占比超过86%。不过，依赖大客户，似乎是很多“果链”企业共同的特征。2021年，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技五大客户的营收占比分别为83%、87%、81%。

不过，虽然公司超过八成的营收通过前五大客户达成，但同时也获得了稳定的营运能力，公司的总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率均维持在一个相对持平的水平。

机构也对公司颇为关注，近三个月内，合计16家机构对其作了评级。其中，11家给予“买入”，5家给予“增持”，但同时也有机构提示注意市场景气度的影响。

天风证券认为，公司的产能利用率及良率提升，驱动了2022年上半年的利润高增长，看好下半年旺季业绩弹性，但同时也要注意消费电子下游需求不及预期、产能扩增进度不及预期、产品应用领域拓展不及预期等风险。

从国内市场行情来看，根据中国信通院9月13日公布的数据，2022年1-7月，国内市场手机总体出货量累计1.56亿部，同比下降23%。

从全球市场行情来看，根据StrategyAnalytics数据，2022年二季度全球智能手机出货2.91亿部，同比下滑7%,同时预测2022全年出货12.5亿部，同比下滑7.8%。

估值层面，2022年9月23日，消费电子（申万）指数PE为23X，处于历史较低水平。国信证券认为，换机周期拉长及消费力下行的压力犹存。

另据《央视财经》9月27日报道，从10月5日起，全球多个国家和地区苹果应用商店中的软件及软件内购项目价格将上调。关于此次涨价的背后原因，苹果官方并没有给出详细解释，但是不少分析师认为主要有两点原因，一是美元走强，苹果用涨价来抵消当地货币对美元的疲软；二是苹果的营收结构在由硬件转向软件。由此看来，未来“果链”上游企业的压力也可能逐步增大。（思维财经出品）■

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