财联社10月17日讯（编辑 周子意）当地时间周日（16日），俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）首席执行官Alexei Miller表示，对俄罗斯天然气出口价格设置上限的计划将导致供应中断。

随着俄乌冲突事态的发展，俄罗斯能源对西方国家的供应量已急剧减少，目前七国集团（G7）和欧盟正试图对俄罗斯石油和天然气设置价格上限。

Miller在接受采访时表示，俄气公司把“已签署的合同”作为指导方针，然而“这种一边倒的决定违反了现有的合同，这将导致供应的终止。”

上月，俄罗斯总统普京曾就石油价格上限表态，如果实施上限机制，将切断能源供应，石油和天然气将会被“冻结”。

俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的全球第二大石油出口国，同时是全球最大的天然气出口国。若是俄罗斯的能源供应被切断，将扰乱全球能源市场，使世界各经济体面临更高的能源价格。

西方国家计划设限

2年内5次冲击IPO！鹿晗背后的公司“风华秋实”在急什么

2010年，名为“怒放”的摇滚演唱会在北京、上海举办，邀请了黑豹乐队、崔健、汪峰、郑钧、朴树等知名歌手、乐队进行演出，共吸引超过4.5万名观众，再次唤醒了中国大众对摇滚乐的关注，其背后的主办方北京丰华秋实文化传媒有限公司（以下简称“北京丰华”）功不可没。

北京丰华是风华秋实集团控股有限公司（以下简称“风华秋实”）的前身，创立于2010年，是一家音乐娱乐服务供应商，主要业务是授出音乐版权和音乐录制、演唱会主办及艺人管理。

经过十余年的发展，风华秋实如今旗下有鹿晗、黑豹乐队、郝云、董又霖等一众知名艺人。据港交所披露，2022年10月12日，风华秋实向主板递交上市申请的公告，同人融资为其独家保荐人。

事实上，自2021年1月首次递表港交所，风华秋实已经在2年内5次递表港交所。

为何如此执着IPO？

2022年10月14日，时代周报记者致电风华秋实，并向风华秋实微博官方账号、微信公众号发去采访函，截至发稿，并未获得回复。

“风华秋实之所以会如此执着于IPO，一方面说明风华秋实期望通过上市融资支持自身发展的积极态度，另一方面也表明风华秋实可能存在较为严重的资金压力以及前期投资人较大的退出压力。”IPG中国区首席经济学家柏文喜对时代周报记者表示。

不过，就当前风华秋实的营收模式来看，能否成功上市仍是一个未知数。“对于上市公司来讲，健康持续的商业模式很重要。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对时代周报记者表示，而当前，风华秋实对单个艺人和头部客户的严重依赖，都会带给投资者不少担忧。

鹿晗和不被看好的明星概念股

鹿晗，曾是风华秋实的摇钱树，也是风华秋实最响的一块招牌。

作为顶流明星之一，鹿晗于2011年12月作为韩国男子团体“EXO”的成员出道，在新浪微博上拥有超过6300万粉丝，风华秋实自2015年起与鹿晗签署独家音乐合约。据招股书披露，鹿晗及鹿晗旗下的公司（下称“鹿晗集团”）为公司贡献了大部分收入及购买成本。

招股书显示，2018年-2021年及2022年上半年，来自鹿晗方面的营收金额分别为7090万元、1420万元、1500万元、760万元及1070万元，分别占总营收的70.6%、25.5%、21.2%、9.3%及25.2%；而鹿晗集团也是公司前五供应商之一，总采购额分别占同期公司总购买成本的约35.8%、46.1%、29.5%、16.1%及9.2%。

除了音乐业务上的合作，风华秋实也与鹿晗建立了深度的绑定关系。2018年，风华秋实旗下子公司上海风华与鹿晗持股的东阳弘垣文化共同成立东阳飞帆，鹿晗成为了风华秋实子公司层面的重要股东。

然而，过度依赖鹿晗，也为风华秋实的业绩带来了极大的不稳定性。2019年，由于当年鹿晗没有举办线下演唱会，公司源自演唱会主办及制作的营收从6073.7万元缩减至180.6万元，整体收入则降至5560.5万元。

加之近几年，鹿晗的发展重心似乎不在歌手业务上面，风华秋实能从鹿晗身上赚到的钱也越来越少。根据QQ音乐艺人主页，鹿晗2021年仅发了3首新歌，都在上半年。而招股书显示，2021年上半年，鹿晗为风华秋实带来的收入是750万元，全年这一数据是760万元，这意味着，2021年下半年，风华秋实几乎没从鹿晗身上赚到钱。

虽然风华秋实在招股书中承认对单个艺人具有较高的依赖性，同时也认为这是业内的正常现象。不过对此，资本市场却并不埋单。

以依赖王一博的艺人经纪公司乐华娱乐为例，本来已经通过港交所聆讯，定在9月7日登陆港交所。然而，距上市只差临门一脚，乐华娱乐却于9月2日突然宣布暂时搁置上市计划。此外，与周杰伦强绑定的巨星传奇，已经冲击IPO三次，也尚未有结果。

“虽然可以用知名艺人来引发市场关注，但是对于一家公司而言，营收过于依赖单一的艺人存在显而易见的市场过于集中的风险，一旦公司所依赖的知名艺人出现问题或者与公司解约，乃至不再受市场追捧，公司营收的维持风险极高。”柏文喜分析道。

对此，风华秋实也在招股书中坦言，目前与鹿晗的新合约签署至2024年，不能保证与鹿晗的合约期满后，双方是否还将继续合作。若不能与鹿晗续约，公司没有下一个鹿晗，这将对风华秋实的业绩产生巨大影响。

或许正因如此，资本市场一直对风华秋实保持谨慎态度。

大客户依赖症与版权议价能力下降

值得一提的是，就像稻草熊深度绑定爱奇艺、柠萌影业深度绑定腾讯视频，风华秋实也患上了“大客户依赖症”。

招股书显示，2018年-2021年及2022年上半年，风华秋实来自最大客户X的收益分别占集团总收益的约26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。结合招股书中对客户X的附注——母公司在纽交所及港交所上市的集团公司，是领先中国的线上音乐及音响娱乐平台营运商，占2021年中国音乐版权行业音乐版权总支出的一半以上，或可以推测客户X为腾讯音乐。

作为音乐版权提供商，自2011年起，风华秋实就建立了自家音乐库，并且把歌曲、数码专辑、MV和影片的版权授权予腾讯音乐、咪咕音乐等平台，以获得版税收入。

在线下演出遭受重创后，音乐版权许可和音乐录制逐渐成为风华秋实的主要收入来源。招股书显示，在2019年前，风华秋实以演唱会主办及制作为主营业务，占60.5%，但从2019年开始，音乐版权许可和音乐录制的占比从上一年的30.3%升高至90.9%，并一直保持在90%以上。

根据灼识咨询报告，按2021年中国音乐版权许可及音乐录制产生的收益计，风华秋实在400多家音乐唱片公司中排名第15位，市场份额约为0.6%；而在总部位于中国的200多家音乐唱片公司中，排名第4位，市场份额约为1.5%。

不过，对于风华秋实来说，客户集中度过高，也是潜在的风险。“营收过于依赖大客户，这对风华秋实而言，同样是一个客户过于集中的风险，对于风华秋实业绩的平稳运行和可持续发展显然是不利因素。”柏文喜分析道。

尤其是目前，风华秋实或许处在一个“内外交困”的现状中。除了客户层面的风险，国内音乐版权市场的变化，也给风华秋实在这条赛道行走增加了难度。

2021年7月，国家版权局强调，音乐公司、音乐版权公司及数码音乐平台将不得订立独家版权协议，这意味着用钱砸内容版权的时代终结了。

“作为上游的制作方，随着反垄断重锤落下，风华秋实在这一块的收入必然受到影响。”中国青年剧作家、导演向凯对时代周报记者表示。

此外，向凯指出，外界包括像腾讯音乐、网易云音乐等音乐平台开始自己培养音乐人，这对于风华秋实来说也有不小的影响。

2021年6月，腾讯音乐宣布成立内容业务线，负责音乐内容相关业务的整体规划、战略制定和统筹管理。这个音乐内容不仅有传统的音乐歌曲创造，还包括挖掘引入优质音乐人、音乐视频制作、TME Live演出合作、长音频业务发展等。

“综合当下娱乐圈、音乐市场环境来看，风华秋实的上市对于推动行业发展而言无疑是一件值得期待的好事，但是显然其发展前景中所存在压力依然不可忽视。”柏文喜表示。

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美国及其盟友目前正急于在未来几周内就俄油价格上限水平达成协议，以寻求控制全球石油成本。目标是在12月的最后期限前至少提前一个月制定和发布完整的价格上限计划，以便让市场有时间为新的制裁机制做准备。

美国财政部长耶伦表示，价格上限将由依照几个基准来设定：一是俄罗斯生产石油的边际成本；二是俄罗斯石油的历史价格。

欧盟为应对飙升的天然气价格，上月超过半数的欧盟国家呼吁采取紧急措施，实施天然气价格上限，主要针对欧盟之外的供应和欧盟内部的交易。

9月底，15个欧盟国家要求欧盟委员会为欧洲天然气购买设定价格上限，不过遭到了工业大国德国的极力反对，称此举会导致天然气供应量更少。

周一（17日）据媒体报道，根据欧盟委员会的提案草案，欧盟将对欧洲天然气基准——荷兰TTF天然气期货价格设置“动态价格上限”。

该草案提出，欧盟可以在天然气价格极端飙升的情况下进行干预，同时不损害供应安全，且任何紧急上限都只能维持三个月。

解读：如何理解增强国内大循环内生动力和可靠性？

10月16日，党的二十大报告提出，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。

2020年，中共中央首次提出“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。”这是根据中国发展阶段、环境、条件变化作出的战略决策。

此次党的二十大报告再次提出这一点，且强调增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平。

那么，应该如何理解其内涵？商务部研究院国际市场研究所副所长白明对贝壳财经记者表示，实际上，提升国际循环质量和水平可以落实在很多方面，如对外贸易的转型升级，即我们不仅仅参与分工，而且要高质量地参与分工，通过国际贸易获得更多红利，要提升我国在国际贸易、国际经济合作、国际关系处理中的地位，这是一方面。此外，提升国际循环质量和水平更多是要安全，不能被牵着鼻子，卡着脖子，这样参与国际分工是靠不住的，要提升自主化水平，提高话语权。

星图金融研究院高级研究员付一夫则对记者表示，在当前全球经济面临衰退压力，海外局势、风险充满不确定性的大环境下，我们更应该着眼于国内市场的挖掘，通过激活自身动力，修炼内功，以提升经济对于外部环境变化的抗风险能力，这是加强国内大循环的一个背景。的确，我们也拥有这样的实力，我们有14亿人口，市场规模是其他国家无法比拟的，仍有巨大潜力可以挖掘。为什么二十大报告谈到可靠性？因为我们内循环的可靠性还有可提升的空间，如在消费层面，虽然我国拥有全世界最大的内需市场，中等收入水平的人群规模也比较大，但消费潜力仍未充分挖掘，消费端一旦崛起，将有效拉动生产端，这样一来，国内大循环内生动力和可靠性将有效增强，经济高质量发展也会更加牢靠。

中金公司研报观点则认为，国内大循环“可靠性”的提法与推进国家安全体系和能力现代化的总体要求相呼应。从数据来看，中国进出口金额占GDP比重由2006年的64%下降到了2021年的34%，贸易顺差占GDP的比重也保持在相对均衡的水平，人均GDP已超1万美元以上，客观上都要求高水平对外开放。而提升国际循环质量和水平更多要求稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。中国一方面积极推进RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）等自贸协议的签署和落实，积极研究加入CPTPP（全面与进步跨太平洋伙伴关系协定），外商投资准入负面清单进一步缩减，另一方面积极参与全球治理体系改革和建设，维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系。预计未来五年这些改革方向仍会继续持续并得到进一步发展。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯

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