曾风光无限的“网红零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）有些“跑不动”了。

10月25日晚，三只松鼠披露2022年三季报，其第三季度实现营收12.19亿元，同比下降32.63%，净利润1136.53万元，同比下降87.43%；2022年前三季度的营收为53.33亿元，同比下降24.57%，净利润9349.96万元，同比下降78.86%。

三只松鼠表示，期内公司延续战略转型，其中对于部分业务及产品的主动缩减对当期业绩产生影响。“目前，公司仍处于战略调整期，供应链、渠道等布局及其效益产生需要一定时间，但公司坚定战略转型方向和决心。”

针对公司经营相关问题，时代财经联系三只松鼠相关负责人并致电公司证券部，截至发稿，未获回复。

今年是三只松鼠成立第10年，创始人章燎源曾给三只松鼠定下了“百年松鼠、千亿松鼠”的远大目标。但在营收和利润双双下滑、股东纷纷减持套现、线下门店频繁关店的背景下，三只松鼠距离这个目标似乎已经越来越远。

股价跌跌不休，股东频繁减持

2019年收入突破百亿元之后，三只松鼠始终未能更进一步。财报数据显示，2020年和2021年，三只松鼠的营收分别为97.94亿元、97.7亿元，同比下滑3.72%和0.24%。

三只松鼠业绩下滑并非是行业普遍现象。

零食品牌盐津铺子（002847.SZ）发布的三季报显示，2022年前三季度，盐津铺子实现营收19.7亿元，同比增长21.01%，净利润2.19亿元，同比增长182.85%；第三季度，公司实现营收7.6亿元，同比增长34.73%，净利润8978.37万元，同比增长213.19%。

主营业务为风味小鱼等传统风味休闲食品的劲仔食品（003000.SZ）也发布了2022年三季报。财报数据显示，2022年前三季度，其实现营收10.10亿元，同比增加34.57，净利润0.90亿元，同比增加41.17%；其中，第三季度实现营收3.90亿元，同比增长40.11%；实现净利润0.34元，同比增长47.15%。

三只松鼠的股价也随着业绩下滑而跌跌不休。

登陆创业板之初，头顶“电商零食第一股”光环的三只松鼠狂拉10个涨停板，股价在2020年5月达到历史最高的91.59元/股，市值高达360亿元。这一年，章燎源以103.2亿元的身家位列《2020新财富500富人榜》第305位。

但从2020年6月开始，三只松鼠步入漫长的下跌通道。如今，三只松鼠的股价已经跌去8成至17.9元/股，市值不足72亿元。章燎源的最新持股市值约为28.7亿元，相比巅峰时已缩水近75亿元。

业绩不给力，三只松鼠还频频遭到股东减持。

2020年年末，在三只松鼠上市一年股票解禁期满之际，第二大股东NICE GROWTH LIMITED与一致行动人、第五大股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED公告称，计划在6个月内减持不超过9%的股份。一周后，第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK） LIMITED也称要减持不超过总股本9%的股份。2022年7月，LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED又计划减持三只松鼠股份不超过总股本的6%。

线上红利退潮，线下扩张停滞

三只松鼠起家于线上渠道，也收割过一波电商红利。

失去“椰子鞋”，阿迪达斯雪上加霜

解约侃爷、停产“椰子鞋”，阿迪达斯求生欲满满。10月26日，阿迪达斯“终止与侃爷合作”登上热搜。前一晚，阿迪达斯宣布与身陷种族歧视舆论的侃爷解约，停产“椰子鞋”。但摆在阿迪达斯面前的烦恼，不止失去“椰子鞋”这一件事。随着业绩大幅下滑，中国市场销售情况难言乐观，阿迪达斯的发展充满不确定性。

与侃爷解约，停产椰子鞋

10月26日，“阿迪达斯终止与侃爷合作”登上微博热搜。前一晚，阿迪达斯宣布称品牌将终止与美国说唱歌手、时装设计师Kanye West（中文昵称侃爷）的合作。

侃爷，原名坎耶·维斯特（Kanye West，现艺名为Ye），1977年6月出生于美国亚特兰大，是美国著名说唱男歌手和音乐制作人。

在鞋服界，侃爷最为人称道的设计作品便是曾风靡一时的Yeezy系列潮鞋，俗称“椰子鞋”。然而，随着侃爷在巴黎时装周期间穿了一件背面是“白人的命也是命”的新款卫衣，引发种族歧视舆论，与其合作的阿迪达斯也受到影响。对此，阿迪达斯在声明中表示：“Ye最近的言论和行为是不可接受的、可恨的、危险的。阿迪达斯将停止生产Yeezy品牌产品，并停止向Ye及其公司支付所有款项。”

椰子鞋的停产，对于阿迪达斯而言或是一种无法言说的痛。据了解，侃爷设计的椰子鞋在阿迪达斯的财报中占据着较为重要的位置。财报数据显示，侃爷的椰子（Yeezy）系列是阿迪达斯目前的“销量之王”，在阿迪达斯销售额中占比高达8%，2021年，阿迪达斯Yeezy系列运动鞋的销售额达近17亿美元，同比增长31%。

在鞋服行业独立分析师程伟雄看来，阿迪达斯这么多年除了椰子鞋之外在产品上少有爆款。椰子鞋的停产，对于本身业绩不佳以及没有突出畅销品类的阿迪达斯来说影响不小。

阿迪达斯在声明中也透露了此次解约所带了的负面影响。阿迪达斯表示，鉴于四季度的高季节性，预计这将对公司2022年的净利润产生2.5亿欧元的短期负面影响。

与此同时，也有媒体报道称，已有投资机构基于合作破裂而下调了对阿迪达斯的评级。

据了解，Yeezy系列最早的联名是耐克推出的Air Yeezy系列运动鞋。2013年，侃爷带着Yeezy系列运动鞋转投阿迪达斯。2016年，阿迪达斯和侃爷签署了一项协议，生产和分销Yeezy系列产品，按照原定协议，合同到期时间为2026年，如今提前终止合作，阿迪达斯有苦难言。

就此次解约相关问题，北京商报记者对阿迪达斯进行采访，但截至发稿未收到回复。

竞争力不足

失去“椰子鞋”对于阿迪达斯来说可谓是雪上加霜。

10月21日，阿迪达斯发布三季度业绩报告称，2022年三季度营收为64.08亿欧元，同比增长11%；净利润为1.79亿欧元，同比下跌62.6%。其中，三季度大中华区收入承压，同比有两位数的下降。

值得一提的是，自2022年以来，阿迪达斯业绩频频下滑。财报数据显示，阿迪达斯一季度实现营收53.02亿欧元，同比增长0.6%；净利润为4.9亿欧元，同比下降11.5%。大中华区的销售额则下降了35%。二季度营收为55.96亿欧元，同比上涨10.2%；净利润为3.09亿欧元，同比下滑24.2%；大中华区再次下滑35%。

对于中国市场发展不佳的情况，阿迪达斯CEO罗思德此前曾提到：“中国的消费者变了，市场需求已经偏向本土品牌，而非全球品牌。”

与阿迪达斯业绩下滑不同的是，本土运动品牌业绩相对而言较为乐观。财报数据显示，2022年上半年，李宁营收增长21.69%，净利润增长11.57%；特步营收增长37.45%%，净利润增长38.42%；安踏营收增长13.82%。

盘古智库高级研究员江瀚表示，阿迪达斯本身的市场竞争力已经开始减弱，大量的中国国潮运动品牌开始崛起，以李宁、安踏、特步、鸿星尔克等为代表的整个中国国潮运动品牌在市场上呈现出比较强势的市场影响力，这也为当前的市场发展影响带来了巨大的优势，此消彼长之下，以阿迪达斯为代表的整个国际品牌，在中国市场上呈现出下降的趋势。

据了解，受业绩下滑影响，阿迪达斯大幅下调全年净利润预期至5亿欧元，此前预期为13亿欧元，下调幅度超60%。

不过，在程伟雄看来，国内市场在中高端全品类的品牌当中还是以国际品牌为主导，以李宁、安踏为代表的本土品牌在中高端品类尚无超越的能力，但李宁、安踏品牌收购的二三线国际品牌对阿迪等头部品牌挑战加剧。

“如何把握市场，提升市场影响力，扭转业绩下降的颓势，稳住客户，是阿迪达斯最需考虑的事情。如果不能及时扭转，阿迪达斯很有可能在巨大竞争压力中持续衰退。”江瀚表示。

北京商报记者张君花

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2012年，三只松鼠正式成立，定位为“互联网零食品牌”。登陆天猫的第一年，三只松鼠就拿下了“双11”零食特产类销售额第一名。此后，三只松鼠更连续9年蝉联该品类销量的第一名，成为名副其实的零食界“网红”。

2019年7月，三只松鼠登陆创业板，营收也突破百亿元。但也是在这一年，三只松鼠的净利润开始出现下滑，同比下跌超过20%。市场普遍认为，随着电商流量红利消逝，在线获客成本不断增加，三只松鼠的增长模式也逐渐摸到了天花板。

2020年，三只松鼠天猫旗舰店全年的销售收入同比下滑28%；2021年，三只松鼠在两大主流电商平台天猫系及京东系的营收又分别下滑22%和12%。

目前，三只松鼠的收入依旧严重依赖于电商，且未能遏制住下滑的态势。财报数据显示，今年上半年，三只松鼠第三方电商平台营收为30.13亿元，占总营收的73.25%；其中，天猫系营收为11.97亿元，同比下滑25.56%，京东系营收为11.19亿元，同比下滑21.64%。

相比不断下滑的线上收入，三只松鼠的销售费用却在逐年递增。财报数据显示，三只松鼠的销售费用从2018年的14.61亿元增长至2021年的20.72亿元。2022年前三季度，三只松鼠的销售费用也达到了12.05亿元。而在业内，“三只松鼠一只在为平台打工”的言论也广为流传。

在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，相较于传统零食品牌线上线下均衡发展，三只松鼠的“硬伤”在于其没有实现线上线下的一体化发展，三只松鼠对线上渠道依赖较大。“最近两年线上红利逐渐减弱，获客成本变高，三只松鼠的核心竞争力也在下降。”朱丹蓬告诉时代财经。

三只松鼠也在加速拓展线下业务，近两年来，其推出了“千店计划”，布局直营投食店、带有加盟性质的联盟小店等线下渠道，但效果并不理想。

根据财报，今年上半年，三只松鼠共计关闭门店293家，投食店由140家变为85家，闭店56家，新增1家，联盟店也由962家变为780家，闭店182家，新增投食店仅为1家。而三只松鼠线下门店总营收仅为6.37亿元，仅占总营收的15.5%，其中投食店营收为3.39亿元，联盟门店营收2.98亿元，分别同比下滑41%和18%。

三只松鼠称，疫情和SKU缩减对门店客流与产品丰富度带来影响，基于转型战略下对门店策略由过去的规模化、粗放型扩张转向优质店铺的可持续经营，对现有经营情况欠佳的门店进行主动优化。

在三只松鼠“蒙眼狂奔”扩张时，来自加盟商的抱怨声也多了起来。曾有广州加盟店店员告诉时代财经，由于三只松鼠经常在电商打折做活动，加盟店的产品卖得更贵，没有价格优势。“进货也没有太多优惠，只会给一些满减券。”他说。

如今，三只松鼠对线下渠道的探索仍在继续，并瞄准下沉市场。三只松鼠在三季报中表示，报告期内，公司持续推进新分销业务，布局全国重点批市和县级下沉市场。截至三季度末，公司累计与885家经销商伙伴建立长期品牌授权经销合作。

“搬运工”的隐忧

一直以来，三只松鼠和百草味、良品铺子并称为线上零食三巨头。此前，这三个品牌都是以代工模式为主的“搬运工”。

但代工厂模式也有不可控的弊病。今年9月，三只松鼠因被曝疑似吃出油炸壁虎登上热搜。7月，三只松鼠还曾因脱氧剂泄露导致孕妇误食遭到消费者质疑。

这也暴露出了三只松鼠运营模式的短板。朱丹蓬告诉时代财经，依靠“代工+品牌”的运营模式，三只松鼠在短时间内快速发展起来，在这一模式下，三只松鼠虽然规避了重资产的经营风险，但也不能完全控制食品安全，同时无法掌控上下游的定价权。

事实上，三只松鼠也在求变。根据三季报，2022年4月，公司开工建设第一座每日坚果示范工厂，并于7月实现首批规划的两条产线试运营。截至报告期末，共计六条产线36套设备已全部正式投产。此外，夏威夷果、碧根果示范工厂两条产线已建设完毕，预计于今年底投产。

朱丹蓬认为，全产业链的布局是三只松鼠的必经之路，但自建工厂难免会占用一定资金，这考验着三只松鼠的资金链能力。

三只松鼠的投资人、前IDG资本合伙人李丰曾评价，章燎源非常厉害的地方，就是拉着一群平均水平是B的人，做成一件水平为A的事。风口之下，B水平的人的确有机会做成A级别的事，但红利消散后，如何做好产品，解决短板问题，才是三只松鼠需要考虑的事。

关乎200多万人！稳就业组合拳瞄准应届生

时间已经进入2023年毕业生“金九银十”的招聘季，全国还有200多万2022年毕业但还未落实就业去向的应届大学毕业生，他们的就业问题成为社会关切的焦点。

10月26日，国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》（以下简称《方案》），明确要加大稳就业政策实施力度，并提出一系列具体举措，“确保2022年底前离校未就业毕业生帮扶就业率达90%以上”。

年底前帮扶就业率90%以上

此次公布的《方案》明确了对200多万未落实就业去向的应届大学毕业生，要做好政策衔接和不断线就业服务，扎实开展支持就业创业行动，对自主创业者落实好担保贷款、租金减免等政策。确保2022年底前离校未就业毕业生帮扶就业率达90%以上。

在对应届大学毕业生服务方面，《方案》指出，为加强对离校未就业应届毕业生的就业服务，要持续组织开展线上线下校园招聘活动，实施离校未就业高校毕业生服务攻坚行动，为未就业毕业生提供职业指导、岗位推荐、职业培训和就业见习机会。深入推进企业吸纳就业社会保险补贴“直补快办”，扩大补贴对象范围，支持企业更多吸纳重点群体就业。

在吸纳大学生就业的主体上，《方案》明确，着力拓展市场化社会化就业主渠道，落实好各项援企稳岗政策，让各类市场主体在吸纳就业上继续当好“主角”。支持平台经济健康持续发展，发挥其吸纳就业等作用。同时，坚决消除就业歧视和不合理限制，营造公平就业环境。

此外，针对新经济业态频现的现状，《方案》还指出，要推进新就业形态就业人员职业伤害保障试点。针对新冠肺炎康复者遭遇就业歧视问题，加大监察执法力度，发现一起严肃处理一起，切实维护劳动者平等就业权益。

应届生的身份焦虑

需要关注的是，此次《方案》中指出，目前有200多万未落实就业去向的应届大学毕业生。

北京商报记者注意到，目前，影响应届大学毕业生择业、就业的因素有很多，但在外部因素之外，应届生的身份焦虑也值得思考。去年毕业、今年才公务员上岸的胡小燚就从一个侧面对此进行了分析。

谈及为何应届生毕业却没有及时就业时，胡小燚告诉北京商报记者，除去老生常谈的待业考公考研、就业环境不理想等原因，很重要的一点是，应届毕业生身份非常重要，“大家都不想轻易的浪费”。

“应届生身份宝贵，是很多工作的敲门砖。离校未就业，就是想好好利用应届生身份好好择业、就业，在受疫情影响就业形势的背景下，大家选择工作更加谨慎。”胡小燚举例说道，现在互联网大厂基本只招应届生，考公热区江苏省的很多岗位，应届本科生不限户籍而非应届会限制，教师编校招应届生免笔试直接面试，失去应届生的身份，求职的竞争压力会更大。

另外，胡小燚也提出，还有一小部分人是出于迷茫。“我办公室同事的一位亲戚，985院校本科毕业，待业两年了，在择业过程中很迷茫，于是就一直是待业状态。也有一些人希望先‘gap year’，也就是去旅行和经历，再选择自己想要的工作，但好像用人单位的HR接受度并不高。”

胡小燚提到的“gap year”指间隔年、空档年，是西方国家的青年在升学或者毕业之后工作之前，做一次长期的旅行，让学生在步入社会之前体验与自己生活的社会环境不同的生活方式。

如何多元化“解题”

“目前情况下，大家觉得就业压力大、想更加审慎地选择工作可以理解。但也要根据现实来调整，大环境变化了大家可以先在工作中去锻炼和提升，而不是一味地考证。另外，在特殊时期，政策也可以鼓励一些事业、企业单位打破身份歧视，如去年浙江一些公务员岗位招聘规定毕业三年内都算应届生，可以给刚毕业的学生一些缓冲时间。”北京社科院研究员、中国人民大学智能社会治理研究中心研究员王鹏建议，同时也应做好毕业生的就业指导工作，无论是心理还是择业情况。

“宏观经济政策的重要目标之一，就是解决充分就业，通过就业来拉动经济社会的发展，同时增加居民收入，这也是实现共同富裕的题中之义。如果有大量的应届劳动力不能得到充分就业的话，对他们的收入、经济社会的稳定发展、人力资源的充分利用乃至共同富裕都会有影响。《方案》中提到的开展线上线下相结合的招聘会、给予一定的政策补贴等，能够在一定程度上解决当前大学生就业难的问题。”王鹏评价道。

实事上，在支持大学毕业创业方面，仅今年国家层面就发布了众多扶持高校毕业生创业普惠政策。

例如，政府投资开发的孵化器等创业载体应安排30%左右的场地，免费提供给高校毕业生；高校毕业生自主创业，可申请最高20万元创业担保贷款；高校毕业生从事个体经营的，自办理个体工商户登记当月起，在3年（36个月）内按每户每年12000元为限额依次扣减其当年实际应缴纳的增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加和个人所得税，限额标准最高可上浮20%，各省、自治区、直辖市人民政府可根据本地区实际情况在此幅度内确定具体限额标准等。

“在更宏观的角度，要解决问题还需三方面的努力。”王鹏还提出了建议：“第一，整体经济形势、社会的信心还需再进一步的恢复发展，才会有更多企业提供更多的岗位。第二，政策要及时细化落地，解决离校未就业大学生的燃眉之急。第三，要扭转大学生的就业态度和能力，企业需要更高水平的应届生，也应当提高一定的培训成本，如进行定向研究生培养。”

北京商报记者方彬楠陆珊珊

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