11月16日，2022年三季度中国货币政策执行报告发布，与二季度表述相比，报告强调了“当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大”等挑战，不过，报告也特别指出“我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求恢复的势头日益明显”。另在回顾三季度工作时，报告也着重提出“加大稳健货币政策实施力度”“信贷总量增长稳定性增强”“外汇市场平稳运行”“持续发挥结构性货币政策工具作用”等。展望下一阶段，针对业内高度关注的房地产、人民币汇率、货币政策等热点话题，报告也再次释放多个信号。

不搞“大水漫灌”

三季度，我国经济明显回升，总体呈现恢复向好发展态势。但也要看到，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。

一方面，发达经济体通胀黏性较强，收紧货币政策的取向短期仍可能延续，全球经济复苏动能趋弱。另一方面，国内居民预防性储蓄意愿上升制约消费复苏、积极扩大有效投资面临收益不足等多方约束，人口老龄化、低碳转型等中长期挑战也不容忽视。

“这就要求国内稳健货币政策实施力度继续加大，做好跨周期政策调节。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华评价，面对复杂的内外环境，货币政策需要稳增长、稳物价，兼顾经济短期平稳运行和长期发展后劲，兼顾内外均衡。

对此，报告也指出，要看到我国构建新发展格局的要素条件较为充足，有效需求的恢复势头日益明显，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，并定调将继续抓好稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，着力推动高质量发展。

具体措施包括，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡；同时，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

另外，流动性保持合理充裕，指导政策性、开发性银行用好用足政策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度，引导商业银行扩大中长期贷款投放，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果。

警惕通胀风险

G20：调整货币收紧的节奏

十四年前，二十国集团（G20）领导人在国际金融危机期间首次聚首。十四年后，蕴含印尼文化特色的G20会标，成为巴厘岛街头一道独特的风景。红色树形G20主题雕塑寓意茁壮成长，完美呼应了本届峰会的主题——“共同复苏、强劲复苏”。

眼下，全球多重危机叠加，美联储领衔各国央行上演密集“加息潮”，进一步推高全球经济衰退风险。在本次峰会宣言中，各国央行称，将调整货币政策收紧的步伐，同时注意到有必要降低溢出效应。

加息潮冲击全球经济

当地时间16日下午，在风景如画的印尼巴厘岛，二十国集团领导人第十七次峰会闭幕，并发布宣言称，各国承诺加强宏观政策合作，防范下行风险和负面外溢效应。适当调整货币政策收紧的节奏，确保通胀预期稳定，降低跨境溢出效应。

此外，G20成员国还重申了避免汇率过度波动的承诺，同时承认今年许多货币都出现了大幅波动。报告称:“央行独立性对于实现这些目标和增强货币政策的可信度至关重要。”

IPG首席经济学家柏文喜对北京商报记者表示，这意味着以美国与欧盟为代表的目前紧缩的货币政策会相应调整与趋向缓和，有利于减少对世界经济平稳运行的冲击，有利于全球经济运行秩序恢复稳定以及货币政策的回归。

此前，在今年美联储强势收缩政策影响下，众多经济体出于遏制通胀、防止资本外流、稳定本币汇率等考虑，被迫跟进加息。

欧洲央行日前宣布，将存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率等欧元区三大关键利率上调75个基点。这是欧洲央行今年第三次加息。与此同时，面对40年来最高通胀水平，英格兰银行11月3日将基准利率从2.25%上调至3%，这是去年12月以来英国央行第八次加息。

全球加息潮对全球经济衰退的威胁显而易见。世界银行9月中旬发布的研究报告认为，全球央行正以过去50年未见的同步程度加息，这一趋势可能会持续到明年，令世界经济陷入衰退，并给新兴市场和发展中经济体带来金融危机，造成持久伤害。

此外，国际货币基金组织（IMF）虽然预计全球经济将会强劲反弹，但对复苏失去动能且愈发分化表达了担忧。IMF在10月发布的最新报告中，预计2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。

外溢效应已显

事实上，美联储加息的外溢效应已然十分明显。柏文喜指出，美联储激进货币政策产生的溢出效应，会引发全球美元回流以及主要资本市场，包括债市、楼市、汇市、大宗商品的重估，对一些负债率高和抗冲击力较弱的经济体与新兴市场冲击较大，有可能触发这些经济体的金融危机或者经济危机，以及全球市场的剧烈调整与重构。

但跟进加息并没能稳定各国金融市场。独立国际策略研究员陈佳表示，英格兰银行受到英国激进财政改革拖累导致不得不深度加息，但英镑近期依然反复震荡；而深受美元狂飙的日韩本币历经了多轮危机，不得不罕见地动用国家干预，其经济深陷国际贸易逆差。同样遭受美联储加息影响的是欧元区，欧元几个月前就跌破平价，德国一朝逆转三十年贸易顺差地位，欧洲不仅货币政策跟随美国，滞涨水平也步美国后尘。

中国银行研究院高级研究员王有鑫则指出，鉴于美国经济在全球经济体系中所处的重要位置，一旦美国经济陷入衰退，除了将影响美国本国的金融市场外，也会给全球经济以及金融市场带来负面的外溢冲击。从2008年国际金融危机经验看，资产负债表式衰退对全球经济的外溢影响要大于单纯的供给或需求冲击，将通过供需变化、产业链调整、流动性收缩、避险情绪升温等渠道加大对全球经济和国际贸易的影响。

王有鑫进一步表示，目前全球已经处于供给冲击之中，如果再出现资产负债表式冲击，经济复苏将更加困难。从直接冲击看，美国经济是全球经济重要的组成部分，占比约为四分之一，美国经济陷入衰退将拖累全球经济和贸易增长。从间接冲击看，美国经济下滑、企业倒闭和失业增加，将减少进口需求，将通过中间产品贸易和上下游产业链对其他国家产生外溢冲击。

不确定中的确定

40年来最激进加息潮已经有了分化的趋势。市场目前押注央行们的紧缩步伐会放缓，但利率峰值会更高。发达经济体的平均利率在2022年已经跃升了近200个基点，投资者预计未来几个月这一平均利率将再上升约100个基点。

世界银行研究认为，全球央行应当并且能够在应对通胀的同时不引发全球衰退，这要求政策制定者采取协调行动。各国央行在保持独立性的同时，有必要就决策进行明确沟通，发达经济体央行在收紧货币政策时应充分考虑其溢出效应。

而除了全球宏观政策外，经济复苏与安全、卫生、气候等都密不可分。基于此，本次峰会以全球卫生基础设施、数字化转型和可持续的能源转型为三大优先议题。

此次宣言还提到，地缘政治挑战加剧了能源危机。呼吁各国推进能源转型，减少温室气体排放。支持发展中国家特别是最脆弱国家消除能源贫困，努力缩小能源可及性差距。重申承诺在中期内逐步取消和规范低效、鼓励浪费的化石燃料补贴，同时向最贫困和最脆弱群体提供有针对性的支持。

克服分歧、聚焦合作，也是许多G20成员的愿望。卡塔尔半岛电视台刊文称，G20的主要任务是为世界经济面临的一些最棘手问题制定相应的解决方案，2022年它需要应对的挑战清单比以往任何时候都更加艰巨。

北京商报记者方彬楠赵天舒

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报告还强调，要高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。

在周茂华看来，这也预示央行短期对价格工具使用偏谨慎。目前海外面临棘手通胀，国内货币政策有必要对潜在通胀风险保持警惕。

“为了巩固和拓展经济回稳向上态势、力争经济运行实现更好结果，经济复苏与市场主体仍需总量型工具呵护，企业融资意愿和个人消费意愿仍需通过降低银行负债成本和信贷成本来刺激，促消费企业投资需求和基建投资仍需资金流动性支持，稳投资、促消费、控物价、稳增长仍需以防风险、稳预期、保就业为前提和底线。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟评价道。

此外，报告还提出，将落实好普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款，强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体的支持。落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷会贷长效机制，增强微观主体活力等。

“迎难而上。”谈及货币政策后续走向，庞溟评价，从报告的重要增量信息来看，其认为四季度央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用多种货币政策工具、优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，进一步引导政策利率下行。

人民币汇率基本稳定

关于人民币汇率和房地产市场，报告同样给出方向。下一阶段，将稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。

另外，将进一步发展外汇市场，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，维护外汇市场平稳健康发展。有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提升跨境贸易投资自由化、便利化水平，稳步推进人民币资本项目可兑换。

此外，将牢牢坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

“此前其实已经密集出台一系列稳楼市政策，接下来首要的是推动和指导各区域因城施策，用好用足稳楼市政策空间，积极推进‘保交楼’，稳定市场信心，促进楼市企稳回稳。”周茂华说道。

北京商报记者刘四红

雅诗兰黛28亿美元收购Tom Ford

新京报贝壳财经讯（记者郑艺佳）当地时间11月15日，雅诗兰黛正式宣布将以28亿美元的价格收购时尚品牌Tom Ford品牌及其相关知识产权，交易预计于2023年上半年完成。

资料显示，Tom Ford品牌为知名设计师Tom Ford同名品牌。2005年，Tom Ford宣布与雅诗兰黛公司合作，推出Tom Ford美妆品牌。据悉，受Tom Ford美妆品牌推动，在截至2006年6月30日的财年间，雅诗兰黛的净销售额较上年同期增长了约25%。此外，Tom Ford品牌还有成衣、眼镜等产品线。据欧瑞国际数据，Tom Ford品牌的年销售额约为8.05亿美元。2019年，Tom Ford美妆进驻天猫。

今年8月，有知情人士称雅诗兰黛正在洽谈收购Tom Ford品牌，品牌估值约为30亿美元。11月初，开云集团也被曝正在协商收购Tom Ford品牌。尽管Tom Ford本人曾担任开云集团旗下奢侈品品牌Gucci的创意总监，但这次交易最终仍由雅诗兰黛拿下。据悉，雅诗兰黛将把重点放在美妆与香水品类，成衣业务则授权给Ermenegildo Zegna集团，眼镜业务则继续由Marcolin代理。

据雅诗兰黛发布的声明，在接下来的几年间，Tom Ford的年销售额将有望达到10亿美元。

校对柳宝庆

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