财联社11月18日讯（编辑 马兰）疫情、俄乌冲突、供应链阻滞……宏观环境的逆风今年以来让人不由得大呼：快没银子买米了。但周四，国际性研究机构世界白银协会（The Silver Institute）表示，市场今年是真缺银子！

据其数据显示，今年全球白银需求将增长16%，达到12.1亿盎司。工业、珠宝以及散户投资对白银的需求都将创造新的记录。而全球供应仅增加了2%。

这样一来，今年白银市场的供应短缺达到1.94亿盎司，远高于去年的4800万盎司，刷新数十年以来的新纪录。

印度高抛低吸

世界白银协会介绍道，随着汽车电子产品数量的增加，汽车制造商正在使用更多的白银，但该行业仅占到总需求的5%左右。此外，用于太阳能电池板的白银约占总需求的10%左右。

咨询公司Metals Focus分析师Philip Newman表示，预计未来几年太阳能电池板和汽车制造等用途的强劲需求，将加剧白银的短缺，但不会像今年这样严重。

世界白银协会则称，工业需求有望增长至5.39亿盎司，汽车电气化、5G普及和绿色技术设施的承诺，将使白银的工业需求逆风回暖。

白银实物投资也迎来上涨，2022年该领域的白银需求将升至3.29亿盎司，同比上升18%，创下新纪录。

今日净投放缩量至90亿元 结束连续3日加码趋势 资金面转松 债券价格有望上行

财联社11月18日讯（记者哈力克）今日，人民银行开展210亿元7天逆回购操作，公开市场最终实现净投放90亿元，缩量操作结束连续3日净投放加码趋势。

资金面上，资金利率开始回落，短端利率全线下行。18日数据显示，隔夜Shibor大幅回落33.5BP，报1.3640%，为两周来新低。7天Shibor、DR001、DR007加权利率均有所下行，低于政策利率水平。

债券价格方面，市场情绪有所稳定。业内人士指出，随着资金面改善，债券价格有望上行。下周LPR调整概率不大，后续仍有降准降息可能。

净投放缩量，结束连续3日加码趋势

今日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了210亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于今日有120亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放90亿元。

值得注意的是，前三日人民银行加大逆回购操作规模，净投放量从14日的30亿元逐日加码至15日200亿元、16日630亿元、17日1230亿元。今日90亿元的净投放规模打破加量趋势。

“今日央行公开市场资金净投放回落，一方面从市场利率看，流动性保持合理充裕；另一方面，债券市场情绪明显回稳。释放‘稳’信号，保持流动性合理充裕，稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

一业内人士指出，央行大额净投放下资金面转松，债市市场情绪有所稳定，但谨慎情绪仍未完全消除，需要关注央行下周在流动性上的支持力度。

对此，周茂华表示，人民银行一般会根据市场利率，短期因素扰动和机构资金需求情况灵活操作。保持流动性合理充裕是“标配”。资金面扰动因素不大，考虑月末影响，人民银行仍有望实现小量净投放。

资金面转松，债券价格有望上行

近期，债市出现明显波动，引发债券基金净值普遍回撤，银行理财产品也未能幸免，甚至导致部分产品出现大额赎回。有业内人士指出，原因其一是因为市场资金利率抬升，导致流动性边际收紧。

数据显示，16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.9360%，较14日上涨29BP，7天期也较14日上涨15.2BP。传导至债券市场，国债期货10年期主力合约下跌0.27%，5年期下跌0.31%，实现连续5个交易日下跌。

不过，从昨日（17日）开始，资金面转松，资金利率开始回落，隔夜Shibor下行23.7BP，报1.699%。7天Shibor下行13.5BP，报1.863%。从回购利率表现看，DR007（7天期银存间质押式回购）加权平均利率下降至1.863%，低于政策利率水平。

今日，短端利率全线下行，隔夜Shibor大幅回落33.5BP，报1.3640%，为两周来新低。7天Shibor继续下行7.2BP，报1.7910%。DR001、DR007加权利率分别降至1.3518%、1.7495%，均低于政策利率水平。

隔夜Shibor走势

债券市场方面，17日国债期货全线反弹大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.16%。

截至18日发稿，银行间现券市场部分利率债收益率大幅下行，短券表现更好。10年期国开活跃券“21国开10”收益率下行5.12BP，5年期债券“21国开03”收益率下行5.50BP，一年期活跃债券“22国开11”收益率下行18.77BP。

随着市场情绪回稳，资金面及债市逐步回归基本面，市场流动性保持合理充裕，周茂华预计资金逐步回归至政策利率下发附近。

信达证券指出，当前短端利率已经对于资金利率回归政策利率的情形进行了定价，短端的基础正在夯实。如果短端利率企稳，政策效果不确定对于市场的扰动也会弱化，长端利率可能也将逐步回落。

周茂华表示，近期债市短期剧烈波动偏离基本面更多受情绪驱动，随着资金面改善、市场情绪回稳，重新吸引部分资金流入，债券利率有望回落并充分反映基本面情况，但回落至2，3季度低点可能性小。

上述业内人士指出，人民银行通过PSL等工具投放中长期流动性，市场资金流动性整体保持宽松。随着人民银行进一步呵护流动性，短期内资金流动收缩的预期降低，债券价格有望上行。

下周LPR最新报价将出炉，近期流动性状况和MLF缩量操作，后续是否存在降息可能？

信达证券指出，降准释放的资金是永久性的，通过降准来补充存款基数增长所消耗的超储，是更加合理的选择，降准仍然有必要。11月降息同样缺席，但考虑当前经济仍然处于相对疲弱的状态，叠加外部约束的缓释，后续降息的可能性仍然没有完全排除。

广发证券表示，接下来降准降息仍可期，时间窗口可能在12月或明年初。除了通过结构性货币政策工具补充流动性缺口，在10月经济数据边际放缓的背景下，后续降准降息仍然是可选项。关注11月金融数据和经济数据走向，受局部疫情拖累，如11月金融数据和经济数据延续10月的情况，降准降息预期可能再度明显升温。

周茂华预计LPR利率调整概率偏低。“主要是MLF利率锚保持稳定，1-10月货币信贷总量适度增长，部分银行净息差及盈利压力不小等。”

人民银行在《三季度货币政策执行报告》中明确，加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定市场预期，把握好内外部均衡。

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其中最大的贡献者当属印度无疑。据协会表示，印度的白银需求在2022年几乎翻了一番。原因是2020-2021年印度利用高价大量出清，导致今年其为了补库存又开始疯狂进口。

Newman表示，明年白银需求可能会下降，印度的补货或会持续到2023年，但在某一个时点就会停下。

经济前景堪忧拖累白银需求

据白银协会给出的数据，截至11月7日，白银价格同比下降14%。该协会预计今年白银平均价格将同比下跌16%，原因是美联储将继续加息，利率上升和美元走强将继续对银价施加压力。

其预计，今年白银相关的交易所交易产品（ETF）的持有量将出现最大的年度降幅，总计1.1亿盎司。部分原因是白银的波动性高于黄金，这使其更容易受到获利回吐的影响，而不断加息也会让机构投资者保持看跌立场。

此外，白银工业需求的基本面虽看起来极为有利，但受到经济衰退担忧的影响，市场情绪可能受到打击，并下挫白银的工业需求。

值得注意的是，今年纽约COMEX交易所和伦敦金银市场协会的白银库存数量已减少了3.7亿盎司，下降幅度达到25%。

Newman声称，全球还有一些白银库存，问题不大。

财政部：PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区 不得新上PPP项目

财联社11月18日讯，财政部印发《关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知》。其中提出，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。审慎合理预测一般公共预算支出规模和增长率，严禁脱离项目实际通过“报小建大”等方式调整项目财政支出责任，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。

通知全文如下：

关于进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行的通知

财金〔2022〕119号

各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），新疆生产建设兵团财政局：

为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步推动政府和社会资本合作（PPP）规范发展、阳光运行，现就有关事项通知如下：

一、做好项目前期论证

充分做好项目前期工作。地方财政部门应会同有关方面科学把握PPP模式的适用范围，对于属于公共服务领域、需求长期稳定、回报机制清晰、收益水平合理、具有运营内容的项目，可采用PPP模式实施，优先实施具有强运营属性、具有长期稳定经营性收益的项目。项目实施机构应会同有关方面依法依规做好项目规划、立项、用地、环评等前期工作，科学编制项目实施方案，合理设置项目风险分担机制和投资回报机制，探索开展绿色治理（ESG）评价，充分挖掘项目潜在经济效益、社会效益、环境效益，算好整体账和长远账，持续增强项目决策的科学性、严谨性、规范性。

规范开展财政承受能力论证。省级财政部门应压实辖内市县财政部门财政承受能力论证责任，指导市县财政部门规范开展财政承受能力论证工作，严守每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任不超过当年本级一般公共预算支出10%的红线（以下简称10%红线）。合理分担跨地区、跨层级项目财政支出责任，严禁通过“借用”未受益地区财政承受能力空间等方式，规避财政承受能力10%红线约束。审慎合理预测一般公共预算支出规模和增长率，严禁脱离项目实际通过“报小建大”等方式调整项目财政支出责任，规避财政承受能力10%红线约束。PPP项目财政支出责任超过10%红线的地区，不得新上PPP项目；PPP项目财政支出责任超过5%的地区，不得新上政府付费PPP项目。

压实项目库管理责任。财政部授权财政部政府和社会资本合作中心（以下简称财政部PPP中心）负责全国PPP综合信息平台项目管理库（以下简称PPP项目库）的建设、管理及信息统计、发布、筛查等工作。PPP项目库分为准备库和执行库，处于项目准备、采购阶段的项目纳入准备库，主要用于项目储备和交易撮合；处于项目执行阶段的项目纳入执行库，重点加强项目全生命周期预算管理、绩效管理、履约管理。PPP项目库项目坚持“属地管理”原则，地方财政部门负责本级PPP项目的入库审核、动态调整、监督管理以及项目信息的录入、更新、筛查等工作，对本级入库PPP项目的规范性以及项目信息的真实性、完整性、准确性、及时性负责。省级财政部门对辖内项目库项目管理负总责。

健全项目入库联评联审机制。地方财政部门要认真把好项目入库审核关，会同有关方面建立健全项目入库联评联审机制，加强PPP项目入库审核与地方政府隐性债务风险防范工作协同和信息共享，重点审核项目是否适宜采用PPP模式实施，项目规划、立项、土地、环评等前期手续是否完备，实施方案编制和财政承受能力论证是否规范，PPP项目财政承受能力是否超过10%红线，按照穿透式监管原则审核项目是否存在其他影响PPP项目规范运作、增加地方政府隐性债务的情形，对于存在上述情形之一的项目不得入库。地方财政部门应组织相关方面及时将相关评审意见上传全国PPP综合信息平台存档备查。

二、推动项目规范运作

保障社会资本充分竞争。项目实施机构应坚持公平、公正、公开原则，依法择优选择具有投资、运营能力的社会资本参与PPP项目。鼓励国有企业、民营企业、外资企业等各类市场主体作为社会资本方平等参与PPP项目。地市级、县区级地方人民政府实际控制的国有企业（上市公司除外）可以代表政府方出资参与PPP项目，不得作为本级PPP项目的社会资本方。地方财政部门应会同有关方面加强对PPP项目社会资本方资质的穿透管理，防止内幕交易、关联交易，防止政企权责不清和地方保护主义。

规范存量资产转让项目运作。拟采用转让-运营-移交（TOT）等方式盘活存量资产的项目，应具有长期稳定经营性收益，严格履行国有资产评估、转让程序，合理确定转让价格。TOT项目不得由本级政府实际控制的国有企业作为社会资本方搞“自我循环”，不得通过将无经营性收益的公益性资产有偿转让或者分年安排财政资金支付资产转让成本等方式虚增财政收入。

完善项目绩效管理。项目实施机构应结合行业特点和项目实际科学设定PPP项目绩效目标及指标体系，健全绩效运行监控机制，加强绩效评价及其结果应用，将PPP项目绩效评价结果作为按效付费的重要依据，强化对社会资本的激励约束。

强化项目履约管理。政府和社会资本双方应切实增强诚信守约意识，依法依规履行合同义务，保障项目有序实施和公共服务持续稳定供给。政府方和社会资本方应当依据合同约定按时足额缴纳项目资本金和项目公司注册资本，不得以任何方式抽回、挪用。政府方应带头诚信履约，维护良好营商环境，不得以拖延竣工验收时间、延迟绩效考核等方式，拖欠政府付费。

三、严防隐性债务风险

加强项目合同审核。地方财政部门应会同有关方面严格做好本级PPP项目合同审查，严禁在项目合同及相关补充协议中约定由政府方或政府方出资代表向社会资本方回购投资本金、承诺固定回报、保障最低收益、承担社会资本方投资本金损失、承担项目融资偿还责任以及以其他名股实债方式融资等兜底条款。严禁通过签订抽屉协议、阴阳合同等方式规避监管。

加强项目执行信息复核。地方财政部门应督促已签约PPP项目相关参与方按规定在PPP项目库上传项目合同等材料并更新项目相关信息。省级财政部门应组织对项目合同内容、社会资本方资格条件等进行复核，对于存在违反地方政府债务管理规定情形、社会资本方不符合资格条件的项目，不得纳入执行库。未纳入执行库的项目，不得安排财政预算。

规范项目预算管理。PPP项目政府方按照PPP项目合同约定承担的股权投资、运营补贴等财政支出责任，以及取得的资产权益和特许经营权转让收入、股息、超额收益分成、社会资本违约赔偿等收入，依法依规全面纳入预算管理。对于已进入付费期的PPP项目，应按照预算编制程序和要求，将项目合同约定的年度财政支出责任纳入预算。

四、保障项目阳光运行

推动项目信息公开。地方财政部门应依托全国PPP综合信息平台，加快推动PPP项目全生命周期信息公开，压实项目各参与方信息公开责任，强化项目信息动态更新，真实、完整、准确、及时反映项目实施进展情况，保障社会公众知情权，主动接受审计监督、社会监督。

强化财政承受能力动态监测。省级财政部门应组织辖内市县财政部门定期、据实做好入库PPP项目的财政支出责任数据和本级财政一般公共预算支出数据更新，动态反映PPP项目财政支出责任情况，切实发挥财政支出责任监测预警机制作用。

强化信息公开监督管理。省级财政部门应定期对本地区入库PPP项目信息录入、更新和公开情况进行筛查和监督管理；财政部PPP中心不定期开展PPP项目库信息质量抽查；对于未按《政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台信息公开管理办法》（财金〔2021〕110号）规定更新信息的项目，应督促有关方面予以整改。

地方财政部门要充分认识推动PPP规范发展、阳光运行的重要意义，加强组织保障，压实各方责任，完善工作机制，强化工作协同，持续推动PPP项目规范运作，不断提升项目管理水平和信息质量，助力扩大有效投资、提升公共服务质效。

财政部

2022年11月11日

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