11月21日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持前值不变。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此，LPR连续3个月“按兵不动”。

年内LPR调降可能性偏低

市场对于本月LPR保持不变已有预期。此前，11月15日，央行缩量续作8500亿元中期借贷便利（MLF），中标利率保持2.75%不变，这也意味着LPR的定价基础未发生变化。

中国民生银行首席经济学家温彬进一步分析表示，发达经济体加息路径短期将延续，稳汇率重要性仍高，政策宽松空间受到掣肘。8月以来政策利率维持不变，有助于遏制中美利差扩大势头，稳定汇市预期，在全球金融市场剧烈波动过程中增强人民币汇率韧性。

此外，温彬提到，近期经济金融数据虽走弱，但疫情防控和地产政策优化提振宽信用预期，短期仍在效果观察期。在防疫政策调整优化、地产融资政策实质变化两大核心利好因素推动下，后续实体经济修复有望得到支撑，短期下调政策利率的迫切性不高。

北京商报记者根据央行官网信息梳理发现，近一年以来，5年期以上LPR三次调降，共计下调35基点。当前北京各家银行执行的是首套房商贷利率加55个基点、二套房商贷利率加105个基点的定价模式，LPR调降后，北京地区首套房用户，房贷利率实际从5.2%降至4.85%。

临近年末，年内LPR是否还有调降可能？周茂华指出，政策效果有一定滞后但预计逐步显现，年底前调降5年LPR利率可能性偏低。

究其原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前宏观政策环境复杂多变，国内政策需要平衡多个目标/同时，仅靠总量货币政策可能难以达到预期效果；稳健货币政策保持总量平稳增长，通过发力结构工具，引导金融机构挖掘LPR改革潜力，加大实体经济薄弱环节和重点领域支持。

央行、银保监会再提加快落实保交楼

北京商报讯（记者廖蒙）11月21日，央行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作。会议要求，央行、银保监会、各商业银行要全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。

北京商报记者进一步梳理发现，本次会议也是2022年以来央行等部门第三次召开金融机构信贷工作相关会议，前两次召开时间分别为5月24日和8月22日。年内的三次金融机构信贷工作会议上，均强调了要加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持。

具体来看，本次会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。

同时，发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。

会议提出，要用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善“保交楼”专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。

资深宏观研究员王好分析表示，会议主要传递出三个信号：一是本次会议的主题在于敦促金融机构，尤其是全国性商业银行切实落实前期一系列货币金融政策；二是制造业和服务业是当前和未来一个阶段信贷工作支持的重点，针对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的纾困力度也将继续加大；三是“保交楼”工作的顺利开展是当前货币金融政策支持房企融资的主要目的，“房住不炒”和“促进房地产长期健康发展”的长期目标没有改变。

易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，“相比过去的一些提法，此次有几个新亮点，主要涉及建筑企业贷款投放、信托存量贷款展期、完善专项借款和配套融资的发展保障等，此类表述较新，也说明信贷方面的新动向。其中建筑企业方面的贷款投放，说明目前要更加关注企业的资金状况问题”。严跃进补充道。

严跃进认为，本次央行全国性商业银行信贷工作座谈会的召开，使得今年年末以及明年上半年的信贷工作投放思路更加清晰。信贷投放要站到更好的位置去看，即从稳经济大盘的角度入手，尤其是从拉动消费投资、保民生等角度入手。这也是商业银行和房企等所需要把握的大方向和总基调。

“此次政策也可以看出一些新的市场情况，包括建筑企业资金状况较差、信托业务出现了一些新情况和新风险、配套融资方的支持政策略显空白，所以此次政策填补了此类空白，对于防范化解风险、巩固金融16条政策工具效应等都有积极作用，也进一步体现了信贷支持方面的重要作用和地位。”严跃进如是说道。

责任编辑：CF013 点击阅读全文(剩余0%)

而仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟则分析称，由于主要经济体收紧货币政策的大方向未改、保持人民币汇率稳定在合理均衡水平的政策权重未变、对未来通胀升温潜在可能性的重视度有所上升。制约中国货币政策下调政策利率的因素依然存在，年底前实施降息、降准的可能性相比一两个月前进一步下降。

“因城施策”下房贷利率微降

值得一提的是，市场对于每月LPR高度关注，主要在于其是贷款市场报价利率的重要参考指标之一。其中，5年期以上LPR密切关联用户房贷，也是市场观察房市政策走势的一大窗口。

尽管11月5年期以上LPR未作调整，但在“因城施策”的楼市政策指引下，全国多个省市的房贷利率继续小幅下降。11月21日贝壳研究院发布的数据显示，2022年11月监测的103个重点城市主流首套房贷利率为4.09%，较上月下降3个基点；二套利率为4.91%，与上月基本持平。截至11月18日，监测范围内已有18城首套房贷主流利率降至3字头，其中二线城市有6城，三四线城市有12城。

尽管自8月LPR实现非对称下调后，近几个月LPR均维持不变，但房地产行业的利好政策却接连出台。包括阶段性调整差别化住房信贷政策、下调首套个人住房公积金贷款利率、支持房企在内的民营企业发债融资等，以促进房地产市场平稳健康发展。

在周茂华看来，此前密集出台稳楼市政策，接下来首要是执行好这些政策措施，督促和指导各区域因城施策，用好用足稳楼市政策空间，稳定市场预期，释放政策红利。

庞溟同样提到，虽然此次未如预期下调5年期以上LPR，但伴随着近期各项融资利好政策密集出台，体现了在符合金融审慎管理制度、风控、合规要求和市场化、法制化原则下，全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，促进金融扎实、有序、可行地支持房地产市场平稳健康发展，更好满足购房者合理需求。

庞溟指出，金融机构将依法合规、稳妥有序地推动和支持房地产企业融资并切实盘活存量资金，重点支持优质房地产企业畅通“销售-拿地-新开工”链条。房地产开发投资增速降幅有望走稳趋缓，房地产开发贷款余额同比有望继续保持正增长势头，切实解决融资收紧和预售资金等监管政策变化给房地产销售端、融资端和投资端带来的问题。

北京商报记者廖蒙

易会满：探索中国特色的估值体系

11月21日，证监会主席易会满出席2022金融街论坛年会并发言。论坛上，易会满从建设中国特色现代资本市场的经验、如何将资本市场一般规律与中国市场的实际相结合等方面对近年来证监会的工作成果、未来发展方向作了总结和展望。诸如，在注册制改革方面，易会满提到深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新；在资本市场的投资文化方面，易会满表示，要把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合。此外，易会满还重点提到了开市刚满一年的北交所，未来，将继续深化新三板改革创新，扎实推进北交所高质量扩容。

注册制改革情况市场总体认可

在易会满看来，30多年来，我国走出了一条既遵循资本市场一般规律又具有中国特色的发展之路。其中主要体现在注册制改革方面等多个方面。“从注册制试点情况看，市场各方总体上是认可的，获得感也是强的。”易会满在论坛上如是说。

易会满指出，在注册制改革方面，证监会提出坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征3个原则，突出把选择权交给市场这个本质，建立了以信息披露为核心、全流程公开透明的发行上市制度。

同时，易会满强调，我国注册制改革从我国国情出发，坚持放管结合，加强事中事后监管，绝不是一放了之。比如，加强审核注册质量把关，统筹一二级市场适度平衡，强化拟上市企业股东信息披露穿透核查等。

据了解，注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，自2019年科创板正式设立并试点注册制以来，注册制改革在不断进行深化，目前已在科创板、创业板两个板块以及北交所实现注册制。

易会满表示，未来，将秉持市场化法治化原则，借鉴国际最佳实践，结合中国特色和发展阶段特征，深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新，扩大高水平制度型对外开放，不断增强市场活力和国际竞争力。

中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行战略研究部总经理杨海平认为，推行注册制是强化市场化资源配置的重要举措，对于提升资本市场吸引力、汇聚长期资金供需两端的力量具有重要意义。

此外，在风险防控、法制保障等方面，易会满还提到，近年来，“零容忍”立体执法震慑显著增强，市场生态明显好转；统筹开放和安全，强化跨境资金的风险监测监控，努力做到“看得清、管得住”；建立了中国特色的证券集体诉讼制度，有效保护了投资者合法权益。

建立具有中国特色的估值体系

近年来，我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势。对此，易会满提到，针对上市公司结构与估值问题，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

据了解，目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4%。

易会满指出，多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景。

值得一提的是，为促进大中小企业共同发展，专门服务创新型中小企业的北交所应运而生，上周刚刚开市满一周年。在本次论坛中，易会满也专门提到了北交所。

一年来，证监会坚持错位发展、突出特色，推动北交所建设实现良好开局。各项基础制度安排初步经受住了市场检验，上市公司中战略新兴产业、先进制造业公司占比超过八成，创新型中小企业集聚效应逐步显现，对新三板创新层、基础层的带动作用不断增强，层层递进的市场格局进一步形成。

下一步，易会满表示，证监会将深化新三板改革创新，扎实推进北交所高质量扩容。统筹推进投资端制度改革，丰富投资者类型，推动混合交易、融资融券等制度落地实施，提升市场流动性；完善债券、基金、资产证券化、指数等产品体系，进一步增强北交所市场功能和活力，以更大力度打造服务创新型中小企业主阵地。

与中华优秀传统文化相结合

在本次论坛中，易会满还重点谈到了资本市场文化问题。易会满指出，要把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合。

据了解，A股市场境内投资者持股占比超过95%。易会满谈到，机构做投资更要研究把握好这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能人云亦云、盲目跟风，不能急功近利、过于浮躁。要更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧，弘扬稳健执中、求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，并健全与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度体系，多管齐下，久久为功。

易会满指出，我国资本市场起步晚、发展快，市场的文化积淀还不够。全球市场经过几百年的发展，逐步形成了较为成熟的投资理念、行业文化和行为规范，还需要持续借鉴。

这重点体现在各机构的行为上。易会满从财富管理机构、保荐中介机构、投资机构三方面谈到了目前各机构存在的问题。

具体来看，财富管理机构的本分是“受人之托、代人理财”，一个优秀的机构必然是坚持客户利益至上、敬畏投资人，具备良好的专业素养，但目前我国有些机构从理念到行为都存在差距。恪守“看门人”责任是国际上对保荐中介机构的基本要求，把真实的公司选出来是底线，把优秀的公司选出来是水平。但我国有的机构变化不大，还是过于关注“可批性”，对“可投性”重视不够，甚至还有的“带病闯关”。专业专注是一流投资机构的核心竞争力，但我国一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。

在此背景下，易会满表示，要充分吸收借鉴成熟市场尊崇法治、恪守契约精神等理念，完善相应的会计核算、考核评价制度，秉持专业态度，涵养良好的职业操守，让资本市场更加健康、充满活力。

北京商报记者丁宁

责任编辑：CF013 点击阅读全文(剩余0%)