“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，凭借平价的价格、主题曲洗脑的旋律、憨厚可爱的“雪王”形象，近年来，网红品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，张红超、张红甫两兄弟要携蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）走向资本市场。9月22日晚间，证监会官网显示，蜜雪冰城预披露招股书，欲申报深市主板。

招股书显示，2019-2021年，蜜雪冰城营收、净利均实现大幅上涨；2021年，公司归属净利润增逾2倍。此外，北京商报记者注意到，2021年，仅吸管业务就给蜜雪冰城贡献了3.06亿元营收，吸管的平均单价为0.1元/根，也就是说，蜜雪冰城去年光卖吸管就卖了逾30亿根。同时，公司门店数量已位居国内现制茶饮行业第一。亮丽的业绩下，截至今年一季度末，公司账上货币资金高达30.67亿元。“不缺钱”的蜜雪冰城本次IPO同样野心不小，拟募资64.96亿元，募投项目高达12个。

营收、净利双增长

蜜雪冰城这两年的火爆直观体现在公司的业绩上。

3块钱的甜筒、4块钱的柠檬水……蜜雪冰城以平价饮品、冰激凌为人所熟知。招股书显示，蜜雪冰城是一家为消费者提供各类现制饮品、现制冰激凌的连锁企业，致力于打造集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链，主要从事现制饮品、现制冰激凌及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。

近年来，蜜雪冰城营收、归属净利润均呈爆发式增长。财务数据显示，2019-2021年，蜜雪冰城实现的营业收入分别约为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；对应实现的归属净利润分别约为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元。此外，今年一季度，蜜雪冰城实现营业收入24.34亿元，对应实现的归属净利润约为3.9亿元。

据了解，蜜雪冰城主要产品包括食材、包装材料、设备设施等，其中逾七成营收来自于食材。公司披露的主要产品的销售情况也侧面反映出蜜雪冰城的火爆程度。

以吸管为例，2021年，蜜雪冰城吸管销售收入为3.06亿元，占公司全年营收的2.96%。据了解，2021年公司吸管的销售均价为0.1元/根，也就是说，2021年全年，蜜雪冰城卖出了约30亿根吸管，不知道能绕地球多少圈了。

业绩大涨得益于蜜雪冰城的不断扩张。招股书显示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟门店22229家、直营门店47家，根据窄门餐眼数据统计，公司门店数量位居国内现制茶饮行业第一。而在2019年底，蜜雪冰城加盟门店数量还只有7186家。

不仅门店数量急剧扩张，蜜雪冰城门店单店销售额也在不断提高。招股书显示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城单店销售额分别为41.33万元、44.4万元、58.72万元、10.66万元。

拟募资近65亿元

走向资本市场的蜜雪冰城“胃口”不小，拟募资近65亿元，募投项目多达12个，其中19亿元用于补充流动资金。不过，蜜雪冰城并不“差钱”，在亮丽业绩影响下，截至今年一季度末，蜜雪冰城账上货币资金逾30亿元。

具体来看，本次IPO，蜜雪冰城拟募集资金64.96亿元，投向12个项目，其中包括5个生产建设类项目、3个仓储物流配套类项目、3个其他综合配套类项目以及补充流动资金。其中补充流动资金为这12个项目中拟投入募资额最高的项目，为19亿元。此外，属于生产建设类项目的“定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期）”这一项目拟投入募资额也相对较高，为10.76亿元。

蜜雪冰城冲刺A股：门店超2万家，去年收入超百亿，净利近20亿

新京报贝壳财经讯（记者阎侠）9月22日，蜜雪冰城披露了其招股书，正式开启冲刺IPO之旅，或将成为“国民连锁茶饮第一股”。

一直以来，蜜雪冰城都格外受到大众的关注，本次发布招股书，令外界得以获悉更多关于公司的财务信息、经营模式和发展规划等内容。

蜜雪冰城是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省、自治区、直辖市。同时，公司积极走出国门，截至2022年3月末，公司在境外的印尼、越南已分别开设了317家门店和249家门店。

蜜雪冰城的赚钱能力怎么样？

2019年至2021年以及2022年前三个月，蜜雪冰城依次实现营业收入约25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元、24.34亿元；同期，其净利润依次约为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元、3.91亿元。

报告期内，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，剔除2020年起公司执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后，公司主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。

同时，报告期各期末，蜜雪冰城资产负债率（合并）分别为41.41%、31.26%、24.24%及21.76%，呈逐年下降趋势，这意味着公司具有较强的长期偿债能力。

与同行业可比上市公司平均值相比，蜜雪冰城报告期各期末的资产负债率均较低，对此，公司解释道：“这是因为公司盈利状况良好，自有资金较为充足，整体负债水平较低，资产负债率不断下降。”

本次IPO，蜜雪冰城计划募集资金约64.96亿元，计划将募资所得款项的45.37%用于生产建设类项目，重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系，同时16.94%的募集资金将用于仓储物流配套类项目，完善公司多级仓配体系，增强物流仓储能力。

截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，130000平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了公司成本。

目前，蜜雪冰城正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产基地，建成后公司的自主生产能力将进一步提高。

编辑宋钰婷

校对杨许丽

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蜜雪冰城表示，生产建设类项目拟重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系；仓储物流配套类项目拟重点完善公司多级仓配体系；其他综合配套类各子项目为公司成本中心项目，意在全面提升公司品牌影响力、数字化管理水平及产品技术创新能力，增强公司综合竞争力。

关于补充流动资金项目，蜜雪冰城解释称，随着行业需求的不断扩张，预计未来3-5年公司业务还将持续快速发展，公司在研发、采购、生产、销售等经营环节均需要较大数额的流动资金。

要花19亿元补流的蜜雪冰城，实际上并不“差钱”。招股书显示，截至今年一季度末，蜜雪冰城账上货币资金余额为30.67亿元。蜜雪冰城表示，整体上公司现有的大部分货币资金已有明确安排。

广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，蜜雪冰城经过这几年的整体发展，已经形成了品牌效应以及规模效应，在双效应的红利加持之下以及在公司营收、盈利方面较好的情况下，资本市场对蜜雪冰城的整体态度应该是非常不错的。

独立经济学家王赤坤表示，茶饮赛道是行业分化出的新兴行业，对资本市场来说是一个较为新鲜的行业，目前正处在成长阶段。就蜜雪冰城来说，公司业务同样处于成长阶段。随着茶饮赛道的发展、成熟，蜜雪冰城在公司管理制度、公司治理方面将会不断完善、规范，对营销和运营等业务队伍的管理也将走向成熟。

毛利率低于同行

以薄利多销为卖点的蜜雪冰城，公司主营业务毛利率相对较低，且呈逐期下滑的趋势，今年一季度为30%左右，显著低于同行业可比公司，甚至仅为奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

招股书显示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利率分别约为35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐期下降。

在招股书中，蜜雪冰城列举了一鸣食品、巴比食品、绝味食品、煌上煌、奈雪的茶、瑞幸咖啡6家公司作为同行业可比公司，上述公司报告期内主营业务毛利率平均值分别为42.34%、41.94%、41.75%、35.91%。其中，同样以饮品为主要产品的奈雪的茶、瑞幸咖啡两家公司在这6家公司中处于毛利率较高的情况。以2021年为例，奈雪的茶、瑞幸咖啡主营业务毛利率分别为67.4%、59.84%。

蜜雪冰城表示，由于奈雪的茶为直营模式，瑞幸咖啡以直营模式为主，其收入为门店对外销售饮品等产品的收入，营业成本仅含材料成本，因此其毛利率高于公司以及其他以加盟模式为主的同行业可比公司。

在朱丹蓬看来，蜜雪冰城毛利率相对较低有其合理性。朱丹蓬表示，目前我国消费的层次，已经从三个裂变为六个，分别为超高端、高端、中高端、中端、中低端以及低端。蜜雪冰城与奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，选择的是高性价比的路线，匹配了不同消费者对于新中式茶饮的核心需求跟诉求。“价格低廉意味着不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率较高，也意味着产品的品质将可能存在问题。”朱丹蓬如是说。

针对公司相关问题，北京商报记者致电蜜雪冰城董事会办公室进行采访，不过对方电话未有人接听。

北京商报记者董亮丁宁

华彬集团旗下果倍爽产品被举报 群狼环伺“红牛”难复制？

《投资者网》葛凡梅

中国知名快消公司、红牛饮料母公司——华彬国际投资（集团）有限公司（下称“华彬集团”）近日因旗下果汁饮料品牌——果倍爽产品陷入舆论漩涡。

近日，一位自称是华彬集团旗下百仕欣（北京）饮料有限公司（下称“百仕欣公司”）前员工的男子，实名举报果倍爽产品使用过期材料的视频在网络上广为流传。

华彬集团开创性缔造出“红牛”品牌，今年上半年红牛品牌销售额达到121.97亿元。不过，目前“红牛”商标诉讼之争尚未尘埃落定，如今果倍爽品牌又遇风波。

市场竞争激烈之际，华彬集团的快消版图还有哪些底牌？

果倍爽被举报使用过期原料

在上述视频中，一位自称是百仕欣公司前员工的男子实名举报称，作为一家生产儿童饮料——德国品牌果倍爽的公司，百仕欣公司在生产过程中使用过期主剂（糖浆以外的预先配好的混合液）和过期包材。

该男子在视频中表示，2017年，他曾发现德国进口的原料主剂出现过期现象，但公司并没有做销毁处理，而是继续生产饮料成品卖向市场；此外，在该批次产品的生产过程中，公司还使用大批量的过期包材——铝箔袋。2021年7月，他已经到北京市怀柔区市场监督管理局举报，并带领该局工作人员到百仕欣公司现场查获未使用完的包装袋，并称怀柔区市场监督管理局已做立案处理。

关于果倍爽产品的举报

对此，北京市怀柔区市场监督管理局相关工作人员回应称，确实收到过消费者对上述问题的举报，已立案处理。另经调查核实，举报人举报的百仕欣曾使用过期包材的问题不成立，关于过期主剂的投诉正在调查取证中，目前已将调查结果反馈给了举报人。

目前，该事件的调查仍在进行中。不过，对于果倍爽使用过期原料事件，华彬集团并未作出公开回应和解释。值得注意的是，截至9月20日上午，各大社交平台已检索不到上述实名举报的视频。

天眼查App显示，百仕欣公司成立于2014年3月，法定代表人为严丹骅（华彬集团创始人严彬的女儿），注册资本2900万美元，经营范围包括生产饮料、销售自产产品。股东信息显示，该公司由华彬国际投资（集团）有限公司全资持股。

果倍爽是一款立直袋装的儿童果汁饮料产品，品牌所有方是德国维尔德集团。2013年，华彬集团与德国维尔德集团达成战略合作关系。次年，华彬集团成立了百仕欣公司，负责果倍爽产品在中国内地市场的生产、销售和运营。2015年，百仕欣公司果倍爽产品正式在国内上市。

不过，据报道，相关知情人士透露，华彬集团并没有和德国果倍爽续约，目前该品牌是德方自己在操作，但该消息的真实性目前还不得而知。

网传的华彬集团与德国维尔德集团的再许可授权书

难造第二个红牛

华彬集团官网资料显示，华彬集团是由创始人严彬于1984年在泰国创建，1990年正式来华投资，公司业务主要涵盖快速消费品、绿色大健康产业、战略性投资产业、金融租赁四大产业。华彬集团于1995年投资成立红牛维他命饮料有限公司，因“红牛”开创了中国功能饮料品类，严彬也被称作“中国功能饮料之父”。

在快消领域中，华彬集团是中国功能型饮料的领导企业，旗下主要有红牛、唯他可可椰子水、果倍爽果汁、芙丝VOSS天然矿泉水、战马能量型维生素饮料五大饮品品牌，市场销售网络覆盖全国400多万家销售终端。

然而，华彬集团的快消品牌收入主要依赖于红牛品牌。根据华彬集团2020年公布数据，五个品牌2020年全年实现销售收入242.01亿元，其中红牛维生素功能饮料2020年完成了228.15亿元的销售额，同比增长约5亿元，占五大品牌总收入的比例超94%。

华彬集团的五大快消品牌

不过在此之后，华彬集团仅公布红牛品牌的销售情况，再未公布公司其他快消品牌的具体销售数据。根据华彬集团公布的数据，红牛2021全年销售业绩实现订单额锁定218亿元，交货额221亿元，同比增长4%；2022年上半年，红牛的销售额为121.97亿元，达成年度销售目标进度的58.6%。

在华彬集团运营的快消品牌中，似乎难有第二个品牌与红牛并驾齐驱。2016年底，战马能量型维生素饮料上市。战马与红牛，同为功能型饮料的产品定位，也让外界一度认为华彬集团将扶持“战马”品牌，替代“红牛”。

根据华彬集团公布的2020年上半年销售数据，五个快消品牌销售额共计143.26亿元，其中，红牛维生素功能饮料贡献了133.93亿元销售额；战马能量型维生素饮料销售额为7.16亿元。两者之间的销售额差距悬殊。而果倍爽、唯他可可和芙丝水三个新品销售额合计仅约2.2亿元。

据2021年7月北京商报报道，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“战马在四五年时间做到接近20亿元销售额，在一定程度上说明战马产品受到消费者的认可。”

“红牛”商标之争

红牛品牌的商标之争，至今仍未有最终结果。一如曾经加多宝与王老吉之间的商标纠纷，华彬集团和泰国天丝集团围绕“红牛”商标归属权的诉讼也已持续多年。

公开信息显示，自2016年8月起，泰国天丝集团向华彬集团发起关于“中国红牛”商标侵权诉讼，称双方20年经营期限即将到期，要求中国红牛停止使用红牛品牌。华彬集团则认为,双方签订的协议书约定合作期是50年,对红牛商标的使用权限未到期。

至今，双方的诉讼已经持续了六年之久。不过根据公开判决结果来看，华彬集团已屡次败诉。举例来看，2021年12月，浙江省高级人民法院就红牛商标侵权案作出一审判决，要求华彬集团的相关被告立即停止生产、销售“红牛维生素功能饮料”，并判决被告立即停止使用含有“红牛”字样的企业名称并限期变更企业名称，同时连带赔偿原告天丝集团经济损失1亿元；2022年5月，广州市天河区人民法院作出一审判决，要求华彬集团及其关联方立即停止生产、销售“红牛维生素功能饮料”，停止使用含有“红牛”字样的企业名称，并赔偿天丝集团经济损失2.19亿元。

值得注意的是，双方之间的诉讼大战或许将迎来转折，据媒体报道，双方系列诉讼案的重要证据——“50年协议”所涉及的华彬集团创始人严彬、天丝集团创始人许书标等5人的签名字迹，经司法鉴定，结果显示签名字迹为真。

尽管如此，红牛自2016年陷入商标纠纷，对业务发展影响不小。在激烈的市场竞争中，以东鹏饮料(605499.SH)、乐虎为代表的公司，抓住时机抢占市场份额，推出高性价比的能量饮料产品，内忧外患下红牛的市场份额逐步下降。根据五矿证券数据，红牛的市场份额由2014年的超80%下降至2021年的55.6%。

中国能量饮料市场竞争格局

从体量上看，中国能量饮料市场竞争格局可谓一超多强。根据欧睿数据，2020年中国能量饮料市占率超过1%的共有6个品牌，其中红牛的体量遥遥领先，占据一半多的市场份额，其余5家企业分别是东鹏饮料、乐虎、体质能量、战马和XS，行业集中度较高。

目前软饮行业增速明显放缓，市场趋于饱和，而能量饮料作为细分赛道仍将以量增为主。根据欧睿数据预测，2026年中国能量饮料体量将达到760.3亿元，2021-2025年复合增速达7.2%，未来能量饮料市场前景依然广阔。

基于此，众多食品饮料龙头也纷纷涌入能量饮料市场，如统一、伊利、娃哈哈、中粮集团、盼盼食品、汤臣倍健等，通过在口感、包装、营养成分上创新，主动切入能量饮料赛道，扩充其自身品类的多样性。竞争者不断入局，红牛如何保住市场地位，亦是其面临的难题。

五矿证券在研报中指出，多方入局能量饮料为行业注入了新鲜血液，通过各自的大力宣传进行消费者教育，做大了蛋糕的同时促进了能量饮料行业的良性竞争。（思维财经出品）■

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