财联社11月4日讯（编辑卞纯）据媒体报道，消息人士周四表示，七国集团（G7）和澳大利亚已同意在本月晚些时候敲定俄罗斯石油价格上限时设定固定价格，而非浮动价格。

最近几周，美国官员和其他G7国家一直在就一项史无前例的计划（对海运俄油设定价格上限）进行激烈谈判。

根据G7的计划，通过水路运输的俄罗斯原油将无法获得保险、金融、经纪或其它通常由G7国家提供的金融服务，除非这些原油的售价低于限额。G7想要的是：既要让俄罗斯有利可图，保持一定的石油产量，但又要限制俄罗斯石油收入。

“G7已同意，价格上限将是一个固定价格，将对其定期审查，而不是与某个指数挂钩，”一位消息人士表示。“这将提高市场的稳定性，并简化合规，从而最大限度地减少市场参与者的负担。”

消息人士称，初始价格尚未确定，但应该会在未来几周内确定。G7国家同意定期审查该固定价格，并根据需要进行修改。

浮动价格会让俄罗斯获益

另一位了解讨论情况的消息人士表示，G7国家担心，低于布伦特国际基准的浮动价格可能会让俄罗斯能够通过减少供应来博弈这一机制。

信义光能拟回A上市：上半年净利润下滑38% 近五个月市值蒸发584亿

《投资者网》葛凡梅

光伏赛道企业回A潮再添一员，全球最大的光伏玻璃制造企业启动计划回A股上市。

10月21日，信义光能控股有限公司（下称“信义光能”，0968.HK）披露了建议A股发行细则。根据公告，信义光能将选择在创业板IPO，将发行不超过9.89亿股普通股。

关于A股发行所得款项净额，公告显示，资金将主要用于公司主要业务，约60%用于信义江北光伏组件盖板项目；约10%用于太阳能装备用轻质高透面板制造基地项目；约30%用于补充营运资金。

信义光能是全球最大的光伏玻璃制造商，与福莱特(601865.SH)一同占据光伏玻璃市场的半壁江山。不过，目前行业竞争正变得日益激烈，业内企业纷纷加码光伏玻璃产能，市场担心行业产能过剩导致盈利下降。而事实上，在今年上半年，信义光能的净利润同比下降38%。

二级市场上看，今年上半年，信义光能股价在10元/股至14.86元/股之间震荡；股价于6月8日达到年内最高点14.86元/股，随后下跌至年内最低点、10月17日的7.16元/股，股价跌幅52%，市值蒸发过半；之后公司股价略有上扬，11月2日收于8.3元/股，距离6月最高点仍下跌44%，近五个月市值蒸发约584亿元。

信义光能今年以来股价走势图

为何回A股上市？

据了解，信义光能回A股上市进程目前尚在筹备阶段，A股发行的保荐人是国泰君安证券股份有限公司。早在今年8月1日，信义光能就表示，公司将筹备于深交所创业板或其他交易所上市。

为何回A股上市？信义光能公告称，在两个资本市场中估值较高的一个市场筹集资金，可减少对股东的摊薄效应。于内地上市的股票可吸引规模庞大的投资公众兴趣，有助于提升上市股票的流通性及估值。通过A股上市，公司的内在价值可扩至最大，估值也可与其他在创业板上市的太阳能公司进行比较及评估。

未来在确定A股的最终发售价时，信义光能将考虑公司的营运及财务状况，二级市场上太阳能玻璃行业之平均市盈率等情况。而Wind数据显示，截至11月2日收盘，信义光能的总市值为679亿元，市盈率（TTM）为19.66倍。

事实上，当前港股与A股，对光伏赛道的估值并不一致。光伏玻璃作为光伏的细分赛道，估值差别肉眼可见。Wind数据显示，截至2022年11月2日，在A股上市的光伏玻璃企业福莱特总市值753亿元，市盈率44倍；洛阳玻璃(600876.SH)总市值99亿元，市盈率67倍；亚玛顿(002623.SZ)总市值64亿元，市盈率88倍。

相比之下，信义光能作为行业市占率第一的光伏玻璃龙头企业，在港股市场上的总市值低于福莱特，19倍的市盈率也不及同行企业。

光伏玻璃企业的总市值及市盈率情况

长期以来，光伏赛道企业在境外的估值普遍不高，融资能力受限，回归A股也成为企业提高融资能力的重要选择。举例来看，10月12日，光伏硅料龙头企业协鑫科技（3800.HK）发布了敲定回归A股上市的公告，公司停牌前市盈率仅为5.15倍。

据不完全统计，2019年至今已有包括晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、大全能源(688303.SH)、阿特斯（CSIQ.O）、晶科能源(688223.SH)等光伏企业已经或宣布从美股回归A股。集体回A潮或将加剧国内光伏行业的竞争和洗牌。

产能过剩引担忧

我国光伏行业快速发展，目前已成为全球最大的光伏生产和应用市场。据国家能源局披露，2022年上半年，全国新增光伏装机3087.8万干瓦（即30.87GW），同比增长137.4%；其中集中式光伏电站新增并网容量11.22GW，分布式光伏19.65GW。随着光伏行业迅速发展，光伏玻璃市场需求随之扩大。

资料显示，光伏玻璃是一种通过层压入太阳能电池，能够利用太阳辐射发电，并具有相关电流引出装置以及电缆的特种玻璃。它能保证较高的透光率，使太阳能电池接受太阳光辐射而发电，又能给太阳能电池起到保护作用，延长寿命。

根据中商产业研究院数据，从产能来看，排在行业前列的光伏玻璃企业依次为信义光能、福莱特、彩虹新能源、唐山金信、中建材、南玻集团、安彩高科、亚玛顿等。截至2021年末，信义光能以31.7%市场占有率位列行业第一，福莱特则以20.3%的市占率位居第二。

目前龙头公司信义光能、福莱特均加码光伏玻璃产能，主要二三梯队企业亦推出今明两年的扩产计划，市场担心行业产能过剩导致盈利下降。

举例来看，今年上半年信义光能新增投产3条1000吨/天产线，2022年6月末公司在产产能16800吨/天，目前亦有12条合计12800吨/天产线筹建。

福莱特光伏玻璃的总产能为15800吨/天，安徽生产基地的三期项目和四期项目仍在建设过程中；另外，安徽生产基地的五期项目和南通项目在审批过程中，完成审批后，公司将加快其建设进度。

彩虹新能源今年回A上市申请已过会，即将成为继福莱特后第二家“A+H”的光伏玻璃上市企业，该公司回A上市拟募集资金20亿元，所募资金主要用于江西彩虹光伏有限公司上饶超薄高透光伏玻璃一期项目和补充流动资金。

从2020年下半年开始，光伏玻璃行业吸引了许多制造商、新参与者积极启动产能扩张计划，其中有部分产能会在2022年或2023年投产。

对此，兴业证券认为，综合考虑行业产能释放节奏、爬坡时间及下游需求，预计2022年光伏玻璃供需整体平衡；2023年行业供给或明显增加，届时需要观测终端需求走势。届时若光伏玻璃供大于求，行业整体盈利或进一步承压。而中信证券也在研报中提示了“光伏装机不及预期”“行业新增产能超预期”等风险。

盈利能力遇瓶颈

在激烈的市场竞争环境下，信义光能作为全球光伏玻璃的龙头企业，业绩表现已经承压。

财报数据显示，今年上半年，信义光能实现综合收益96.98亿港元，同比增长20.1%，公司权益持有人应占溢利为19.05亿港元，同比下滑38%。天风证券认为，这主要反映了光伏玻璃偏疲弱的供需关系，及价格较稳定、且于历史高位的硅料成本挤压。

从盈利能力来看，今年上半年，信义光能的光伏玻璃毛利率已经下降到26.7%，去年同期该指标为51.2%。而同行企业福莱特、彩虹新能源的毛利率分别为22.64%、15.24%。

兴业证券认为，短期来看，2021年下半年以来，光伏玻璃行业产能释放增加，纯碱、天然气等成本涨价加大行业盈利压力，目前行业毛利率处于低位。而今年上半年，光伏玻璃企业净利润下滑较为普遍，比如福莱特净利润下滑20.48%、彩虹新能源净利润下滑71.6%

与此同时，信义光能的平均售价下降也出现下降。今年上半年，公司3.2mm、2.0mm光伏玻璃市场价分别同比-12.5%、-15.5%。不难看出，平均售价下降、原燃料等成本持续上升对公司利润明显侵蚀，致公司净利润下降38%。

信义光能的业务主要以光伏玻璃为主，电站业务为辅，并开拓硅料业务。在今年上半年公司的营业收入结构中，光伏玻璃营收占比为81.04%、太阳能发电业务占比18.51%，其他产品占比0.45%。

2022年上半年信义光能的营收结构

截至2022年上半年末，公司太阳能电站累计并网4115MW，其中集中式、分布式项目各为3884 MW、231MW。不过，该业务毛利率同比小幅下降0.9百分点，至72.8%。

在业绩承压之际，信义光能也在积极开拓硅料业务，欲为公司谋求新的收入和利润增长点。目前公司旗下曲靖多晶硅项目设计产能20万，其中一期项目产能6万吨，预计2023年底投产。

不过，天风证券在2022年中报业绩点评中，下调了对信义光能的盈利预测，但其继续看好公司成长前景及龙头优势。天风证券表示，“光伏玻璃阶段承压，逆周期坚定扩产，龙头竞争优势或持续强化；光伏产业多环节布局有协同，夯实中长期成长基础。”（思维财经出品）■

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俄罗斯可以从浮动价格机制中受益，因为如果布伦特原油价格因俄罗斯石油减产而飙升，那么俄油价格上限也会随之抬高。

不过，消息人士称，对俄油设定固定价格上限也存在弊端，它将需要G7国家举行更多的会议，以定期审查该价格。

俄罗斯方面已经表态，将拒绝向设定价格上限的国家输送石油。

市场参与方迫切希望看到更多细节

眼下，航运业迫切希望看到有关G7计划的更多细节，该计划将在一个月后生效。

稳定的价格上限可以使保险公司更有信心展期合同，并启动新合同，而不必担心价格调整，因为一旦价格调整，就可能会使保险公司面临制裁。

根据美国财政部此前发布的指引，价格上限对俄罗斯原油和成品油的生效时间分别为2022年12月5日和2023年2月5日。

杀向蜜雪冰城腹地！喜茶开放加盟把门店开向县城

因突然宣布开放加盟业务，一直坚持直营模式的喜茶又一次引起业内关注。

近日，在招聘网站上，喜茶关联公司新近放出“事业合伙管理经理”岗位，职责包括“根据公司战略发展，负责招商及客户管理工作的对接和跟进”，以及“意向客户的开拓、洽谈、筛选、审核、缔约、维护工作；协助跟进事业合伙门店的开店进度”。任职资格一栏还明确规定，应聘者须有“三年以上知名连锁行业加盟商管理经验”。该岗位月薪为2万~3万元，一年14薪。

喜茶相关负责人对时代财经证实，公司正准备在非一线城市以合适的店型开展事业合伙业务。“喜茶将依托积累的经验、能力和资源，在非一线城市以合适的店型展开事业合伙业务。喜茶会对事业合伙人进行严格筛选和充分赋能，并将在品牌、产品、品控、食安、营运、培训、供应链等方面为事业合伙人提供支持。”

喜茶开放加盟的动作，是新茶饮品牌市场竞争激烈程度的真实写照。一直坚持直营、走高端路线的新茶饮品牌们，不再只局限于比拼产品品质、服务和价格，它们也开始注重门店规模，寻求其他的扩张模式。

冲向下沉市场？

在开放加盟之前，喜茶曾因为主动降价冲上热搜。今年2月，喜茶宣布完成全面调价，到今年6月，喜茶菜单上19元以下产品已经占到8成。

宣布降价、开放加盟的做法，展露了新茶饮市场残酷竞争的真实一面。如今，在10元以下区间，蜜雪冰城已经在全国开设2万余家店，属于独一份的存在；10~25元区间，竞争最为激烈，既有在全国开出超过5000多家店的书亦烧仙草、茶百道和古茗，也有来自长沙的网红新贵茶颜悦色；而在20元以上价位，喜茶、奈雪是两大头部品牌。

目前，高端茶饮品牌的门店仍主要聚集在一线、新一线和二线城市。窄门餐眼的数据显示，喜茶目前共有847家门店，其中一线和新一线城市门店的占比为41.09%和32.47%、二线、三线和四线城市的占比分别为19.36%、5.39%和0.59%，五线及以下城市没有开设门店。奈雪目前共有门店1012家，其中，一线和新一线城市门店数量占比分别为34.98%和35.18%，二线和三线城市门店数量占比分别为19.96%和8.5%，四线和五线城市占比分别为1.09%和0.2%。

更广泛的下沉市场，主要被蜜雪冰城、茶百道、书亦烧仙草、古茗、coco都可等占据。

此次在非一线城市开放加盟，或将帮助喜茶加快瓜分蜜雪冰城们的蛋糕。事实上，喜茶在低价位产品和下沉市场早有探索。

在主品牌降价之前，喜茶曾在2020年推出平价子品牌“喜小茶”，产品价格在6~15元之间。不过，就在开放加盟信息传出前，喜小茶位于广州城投大厦的最后一家门店被曝关店。

数据显示，喜小茶最多时曾开出22家门店，主要分布在深圳、广州、东莞、中山、佛山和惠州这6个城市，其中广深两地门店占比超68%。在扩张上，喜小茶虽然曾尝试在上海开过快闪店，但没有正式走出珠三角地区。

开一家蜜雪冰城要37万，喜茶呢？

一直以来，喜茶都以直营模式为主，门店也大多分布在一二线城市。近一年来，喜茶陆续进入哈尔滨、长春、淮安、龙岩、襄阳、临沂等城市，但即便如此，其在低线城市和下沉市场的门店仍旧不多。

一旦加盟业务能够顺利开展，这一新模式有望为喜茶带来可观的收入。

以蜜雪冰城为例，据其官网信息，加盟费用按照城市等级划分开来，县级城市每年收取7000元，地级市9000元，省会城市则是11000元。此外，加盟商开店需要交2万元保证金，8万元左右的设备购买费用、8万元左右的装修费用，以及6万元起的原材料采购费用。一系列费用计算下来，加盟一家蜜雪冰城门店前期预计投入在37万元起。

按照每年9000元的加盟费计算，仅加盟费一项，蜜雪冰城超过2000家加盟店就能为其每年带来近2亿元的创收。

而蜜雪冰城真正赚钱的“王牌武器”是其打造多年的供应链体系，包括制茶设备、原材料、数字化系统，甚至小到吸管和打包袋等边角料的供应链费用。招股书显示，食材和包装材料占蜜雪冰城营收的大头，2021年这两块收入分别为72.3亿元和17.8亿元，营收占比分别为69.89%和17.19%。

在供应链等方面，喜茶早有准备。天眼查显示，喜茶关联公司深圳美西西餐饮管理有限公司目前已对外投资34家企业，均为存续状态。此外，该关联公司现有220余家分支机构，其中140余家为存续或在业状态。

餐饮分析师，餐宝典创始人汪洪栋告诉时代财经，一般来说，相比蜜雪冰城，喜茶门店面积更大、装修陈设更为高档、产品原材料价格更高，这也意味着，加盟一家喜茶需要的费用很可能要高过蜜雪冰城等中低端茶饮品牌。

但汪洪栋也推测，喜茶开放加盟后，在三四线城市和县城等下沉市场，可能会推出类似喜小茶的“小店模式”，门店面积更小，产品价格也更低。

从经营的角度，降价和开放加盟也反映出喜茶们对门店规模和业绩增长的焦虑，在保量与保价、门店规模和对直营的坚持之间，它们都选择了前者。

“虽然奈雪门店数量多过喜茶，但在一二线城市，两个品牌的门店数量是很接近的，差距更多来自三四线城市和下沉市场。喜茶开放加盟，也可能是担心低线市场会被对手提前蚕食。”汪洪栋对时代财经指出，开放加盟，有助于喜茶实现快速扩张，提升上市前的估值，但同时也会为品牌方在食品安全、门店管理等方面带来新挑战。

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